华创证券：白酒春节动销反馈专题：量增价稳，符合预期.pdfVIP

行业研究

证券研究报告白酒2024年02月18日

白酒春节动销反馈专题

推荐（维持）

量增价稳，符合预期

节前市场预期偏弱，渠道谨慎观望。实际上春节期间人口流动扩大，旺季效应华创证券研究所

显现，动销、价盘、库存等指标反馈较好符合预期。近日我们密集调研多地渠

道及终端，反馈如下：证券分析师：沈昊

春节亮点：动销微增，库存略降，价盘微涨，整体符合节前预期。龙年春节假

期较长，民众返乡+出行热情高涨，出行、餐饮、旅游、票房等表现好于节前邮箱：shenhao@

预期。白酒消费符合节前预期，动销正月后环比好转，整体预计同比微增。回执业编号：S0360521050001

款上头部酒企节前基本完成任务，洋河、古井等少数酒企旺季回款有所追加。证券分析师：田晨曦

库存环比节前略消化半个月左右，同比水位持平略高。价盘多数品牌表现坚挺，

部分区域反馈汾酒/古井/珍酒等核心单品批价环比略上行。邮箱：tianchenxi@

执业编号：S0360522090005

渠道指标反馈相对较好的原因：一是春节作为最重要的传统节日，自身

虹吸效应更强。且今年春节假期较往年跨度更长，叠加基数因素，民众出证券分析师：刘旭德

行及返乡家宴需求较好，大众消费意愿被低估，旺季效应仍强；二是普五

邮箱：liuxude@

节前提价引领价盘微幅上行，汾酒等挺价措施起效；三是酒企C端布局

执业编号：S0360523080010

更充分（如年夜饭等），买赠力度更强，渠道更加扁平，库存去化较好。

特征与研判：今年龙年春节白酒消费呈现以下特征：一是复苏与分化并存，各证券分析师：欧阳予

价格带、香型、品牌延续分化。分香型看，浓香相对平稳，清香横纵扩张，酱邮箱：ouyangyu@

香品牌内部分化延续。分价格带看，性价比仍为关键词，大众价位带出货更优。执业编号：S0360520070001

分品牌看细分赛道龙头品牌动销更优，普五、低度国窖、青20、珍15等动销

反馈较优。二是旺季更集中，周转更关键，量增价稳。当前消费者更理性，渠证券分析师：董广阳

道备货更谨慎，因此旺季热销期启动更晚，自身周转能力较强的品牌更受渠道电话：021

青睐，渠道指标整体“量”好于“价”。三是酒企更加主动作为，挤压增长明邮箱：dongguangyang@

显。春节酒企的春晚营销、红包、买赠等各类型促动销手段层出不穷，头部酒执业编号：S0360518040001

企亦更加积极的布局空白增量，挤压式增长特征明显。

节奏研判：或呈现脉冲式复苏特征。预计后续白酒动销或呈现脉冲式特行业基本数据

征，即总体平稳、淡旺季波动加大，分化加剧延续。旺季各价格带、香型、占比%

区域龙头有望表现优秀，淡季行业或相对平淡，周转能力、库存水位等成股票家数(只)200.00

为核心关注指标，“性价比”的偏好或延续，价盘能上行的品牌更显稀缺。总市值(亿元)36,982.214.55