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财务因素对企业价值的影响浅析

目录

TOC\o1-3\h\z\u一、引言 1

二、文献综述 1

（一）国外研究现状 1

（二）国内研究现状 2

三、企业价值 3

（一）企业价值 3

（二）企业价值评估方法 3

1、经济增加值法 3

2、自由现金流量法 3

四、影响企业价值的财务因素分析 4

（一）盈利因素 4

（二）运营因素 4

（三）资本结构因素 4

（四）成长因素 5

（五）资产结构因素 5

（六）股权结构因素 5

五、提升企业价值的途径 5

（一）树立企业价值战略管理思想 5

（二）重视内部融资对企业发展的意义 6

（三）提高企业核心竞争力 6

（四）增强企业财务状况调整能力 7

结束语 7

参考文献 8

致谢 9

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一、引言

企业价值从出现到现在只经历了短短几十年的时间。在我国，企业价值还是一个较新的概念。我国目前对企业价值的研究只是着眼于对衡量企业价值的模型介绍、运用国外己有模型对我国上市公司进行分析；在对企业价值理论的内涵理解、影响企业价值的因素分析、提高企业价值的有效途径等方面则缺乏深入的研究。笔者认为，企业价值理论是一个系统的理论体系，其内涵十分丰富。因此对企业价值的研究，不仅应对企业价值评价方法的合理选择进行研究，也应对影响企业价值的财务因素进行研究，从而找到提升企业价值的有效途径。只有这样，才能真正有助于企业价值最大化目标的实现。

关于企业价值的研究一直是财务管理学、金融学和经济学领域的热点话题。中国改革开放以来，市场经济得以健康、稳定、有序发展。企业作为市场经济中的交易对象，和其他实物商品一样也具有其内在价值。不论是发行证券，还是企业兼并、股权重组、资产重组、合并、分设或者联营，这些经济交易行为都是建立在客观、公正评价企业价值的基础之上的。那么正确识别影响公司价值的财务因素就显得尤为重要。

二、文献综述

（一）国外研究现状

RossSA（1998）[1]通过对公司IPO定价的研究中，发现盈利预测的大小对公司的企业价值的确定起到决定性作用，而未来的公司的盈利能力变动，往往是公司的企业价值变动的主要因素。

NitinPangarka（2008）[2]基于2005年94份关于新加坡中小企业的问卷调查反馈结果对中小企业价值创造与国际化程度的关系进行研究，学者要求被调查的中小企业提供有关2003年国际化程度的信息和2004年的企业经营创造的价值的数据。根据企业在国际地理区域中销售收入分布比例构建衡量国际化程度的指标作为解释变量，被解释变量是利用主效相加互作相乘模型按照重要性和满意度对销售利润率、销售额增长率、外销利润占总利润的百分比、净利润增长率、资产利润率多个财务绩效指标进行复合的综合价值评价指标。通过回归分析检验了研究假说：国际化程度越高，越有利于中小企业创造更多的价值，说明国际化程度是积极影响中小企业价值创造的重要因素。

Novy-Marx和Robert（2013）[3]通过对资本市场进行研究，得出了盈利能力强的公司，相比于盈利较弱的公司，其公司的价值上涨得更快。

（二）国内研究现状

冉伦（2003）采用因子分析法从很多的财务数据中理出一个比较清晰的结构，得到了对中小企业板块22家上市公司综合业绩产生影响的四个主要因素：偿债及盈利能力、每股获利能力、营运能力和增长能力，并结合因子得分对22家上市公司的综合业绩进行评价和实证检验。但是两位学者并没有将公司价值量化，将各因素指标分解，具体分析各因素与公司价值的相关程度，侧重从可能影响公司价值的各因素来构建综合业绩评价指标体系，对上市公司的业绩进行排序，缺少公司价值与影响因素关系的定量分析。

陈延（2007）以2005年底的50家上市公司为研究样本，采用因子分析法和聚类分析法研究了中小企业板上市公司2004年和2005年的投资价值，并进行了分类评价，得出结论：影响上市公司综合业绩的因素可以浓缩为获利能力、偿债能力、成长能力、持续经营能力、获得现金流量的能力和市场投资价值这六个因子，投资者可据此做出投资决策。此外，聚类分析表明依据综合实力差异和经营特点的不同可以将中小上市公司合理分成业绩优良、业绩一般和业绩较差三类，可以帮助投资者更加细致地分析上市公司的投资价值，在繁杂的数据中快速、准确、简便地把握各家上市公司之间的关系，从而构造出合理的投资组合以降低投资风险和提高投资收益。可见，该研究重点是对我国中小上市公司的投资价值进行评价，但仍然没有将公司价值指标量化，研究其与影响因素之间的关系，只是借助因子分析法和聚类分析法计算和评价上市公司的综合业绩。

仔细分析，本文认为其考虑