常熟汽饰-市场前景及投资研究报告-深耕汽车内饰领域，产品升级,客户放量.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年03月10日

常熟汽饰（603035.SH）增持（首次）

深耕汽车内饰领域，产品升级+客户放量促增长中游制造/汽车

目标估值：NA

当前股价：14.65元

公司主要从事乘用车内饰件的研发、生产和销售，具有较强的汽车内外饰件研

基础数据

发能力。近年来，由于主机厂订单增加，尤其新能源车企项目逐步投产等因素，

总股本（百万股）380

公司业绩稳步提升。公司在确保现有存量的同时，加快提升增量的步伐，抢占

已上市流通股（百万股）380

和扩大市场份额，进一步稳固行业地位，首次覆盖给予“增持”投资评级。总市值（十亿元）5.6

流通市值（十亿元）5.6

❑乘用车内外饰领域稳扎稳打，产品结构不断优化。（1）在传统内饰领域，公

每股净资产（MRQ）12.8

司牢牢把握发展契机，持续优化客户结构。公司承接的理想、特斯拉、长城ROE（TTM）10.8

汽车、北汽越野、零跑、哪吒等新客户新项目先后竣工投产，出货量将持续资产负债率48.4%

增加。（2）在外饰业务领域，公司实现了宝马外饰业务的零突破，外饰业务、主要股东罗小春

自动化装备、模具设计制造成功进入了宝马的供应商体系。（3）在智能座舱主要股东持股比例28.63%

业务领域，公司陆续收获了集度、零跑、小米、比亚迪等项目定点，为公司股价表现

未来获取更多的智能座舱业务及可持续发展夯实了新的基础。

%1m6m12m

❑内饰行业持续升级，附加值提升促进行业向上。从需求侧来看，国内乘用车绝对表现7-21-28

市场进入稳定发展阶段，但消费潜力仍然巨大、中长期将以稳定增长为主，相对表现2-16-16

且消费端和车企对饰件产品要求提高，进一步提升了产品的附加值，促进汽(%)常熟汽饰沪深300

20

车饰件行业的整体上行。从供给端来看，本土饰件企业产品质量逐步增强，10

相对于外/合资供应商有一定的成本优势，自主供应商有望以自主品牌车企为