20240314-海通证券-宏华数科-688789-数码喷印设备翘楚，全产业链优势+应用拓展打开成长空间.pdfVIP

[Table_MainInfo]

公司研究/机械工业/其他专用机械证券研究报告

宏华数科（688789）公司研究报告2024年03月14日

[Table_InvestInfo]首次数码喷印设备翘楚，全产业链优势+应用

投资评级优于大市覆盖

股票数据拓展打开成长空间

[Table_StockInfo][Table_Summary]

03月13日收盘价（元）95.22

52周股价波动（元）71.52-203.00投资要点：

总股本/流通A股（百万股）120/71

总市值/流通市值（百万元）11468/6753数码喷印设备翘楚，纵横布局，具全产业链优势。公司成立于1992年，以

纺织CAD/CAM起步，深耕数码喷印领域30余年。经过多年发展，公司设备

获取国内外市场广泛认可，市占率全球领先，国内市场2017-2019年公司位

列中高端纺织数码喷墨印花机销量第一，市占率超50%。公司纵横向延伸产

市场表现业链，实现“墨水（耗材）+设备（印花+缝制）+应用（家纺等）”布局，

[Table_QuoteInfo]具备全产业链优势。2022/2023Q1-Q3公司营业收入为8.95/8.82亿元，同

宏华数科海通综指比-5.15/+26.56%；归母净利润为2.43/2.39亿元，同比+7.24/+28.41%。

-1.34%

数码印花设备：多重因素驱动印染、纺织行业转型升级，新装机有望保持较

-11.34%

高增速，结构中直喷机占比有望上行。1）多重因素驱动成长：i.数码印花对

-21.34%快时尚需求响应速度更快，是“小单快返”模式发展下的必然趋势。数码印花相

-31.34%较于传统印花周转时间短，能够让“小批量、快反应、多变化”的快时尚供应链

-41.34%真正成为可能。ii.加工成本呈现下行趋势，性价比逐步凸显。数码印花加工成

2023/32023/62023/92023/12本呈现逐年下降趋势，逐步缩小与传统印花的差距。随着墨水、加工费等逐

沪深300对比1M2M3M步下降，综合成本有望进一步下行，有利于数码印花技术不断推广。iii.环保

绝对涨幅（%）5.12.4-5.7政策趋严倒逼印染厂转型数字化生产模式。纺织印染行业是典型的高能耗、

相对涨幅（%）-1.1-6.4-11.7高水耗行业，相比传统印花，数码印花是一种绿色工艺，在节能减排上具有

资料来源：海通证券研究所较大优势。环保政策趋严下，印染厂将面临更多排污成本，倒逼印染厂向数

码印花等数字化生产模式转换。2）数码印花设备发展趋势判断：i.新装机的

[Table_AuthorInfo]

数码印花设备仍有望保持较快增长,预计保持年均20%-25%增速；ii.数码直喷