儒竞科技-市场前景及投资研究报告：新能源热管理，热泵控制器龙头，新质生产力，OpenAI，Sora模型.pdf

新能源热管理成长可期，热泵控制器龙

头加速成长

[Table_CoverStock]

—儒竞科技（301525）深度报告

2024年3月14日

[Table_Title]

证券研究报告新能源热管理成长可期，热泵控制器龙头加速成长

公司研究[Table_ReportDate]2024年3月14日

[Table_ReportType]报告内容摘要:

深度报告[Table_Summary]

变频节能与智能控制领域多年积淀，热泵控制器龙头。公司深耕电力电子及

[Table_StockAndRank]

儒竞科技(301525)电机控制领域变频节能与智能控制多年，业务覆盖暖通空调及冷冻冷藏设备、

投资评级买入新能源车热管理、工业伺服领域。公司管理团队技术背景坚实，与海尔、艾默

生等巨头公司深入合作，在HVAC/R领域积淀深厚，受益热泵渗透加速，业务

上次评级快速增长。业绩方面，公司多元化布局效果显现，营业收入和盈利持续提升，

2023Q1-Q3归母净利润达到2亿，同比增长22.75%，盈利能力也随着规模效

[Table_Chart]应逐步提升。

10.00%

0.00%暖通空调：卡位热泵控制器赛道，欧美市场驱动业务快速增长，商用空调稳

-10.00%

-20.00%健增长：1）热泵是一种高效的清洁供热设备，具有较高的能源转化效率，在

-30.00%

-40.00%欧美减碳补贴政策驱动下，国内热泵出口有望维持较高增速。短期来看，受欧

-50.00%

-60.00%洲市场电价走高+天然气价格下降影响，叠加22年高增速下库存较高，热泵

-70.00%市场略有承压，我们认为去库存下2024年有望回暖，带动热泵控制器市场增

长；中长期来看，公司绑定艾默生、博世等海外大客户，有望充分受益热泵化

趋势。2）商用空调领域，公司绑定海尔等大客户，有望受益空调变频化趋势，

儒竞科技沪深300保持稳健增长，业务增速有望超过家用空调变频控制器。

新能源车热管理：热泵化趋势下，公司热管理控制器业务有望量价齐升。公

资料：万得，信达证券研发中心

司热管理控制器产品齐全，PTC控制器+压缩机控制器均有布局，同时持续拓

展客户覆盖，与华域汽车等保持较好合作关系。我们预计随着新能源车热泵

化渗透率持续提升，热泵控制器市场有望快速提升，带动公司热管理业务量

[Table_BaseData]价齐升。

公司主要数据

收盘价（元）69.78伺服驱动：国产伺服新星，聚焦机器人等行业有望带动业务增长。伺服系统

52周内股价144．00-49.63市场国产化率持续提升，国内企业伺服系统市场有望持续提升。公司在伺服

波动区间(元)领域深耕多年，聚焦机器人等行业领域，已实现批量销售。未来公司有望凭借

最近一月涨跌幅(％)14．39在伺服控制领域+电机领域的积淀，切入人形机器