银行业市场前景及投资研究报告：非银信贷高增，踔厉奋发，龙行龘龘.pdf

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证券研究报告

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银行行业行业评级买入

前次评级买入

非银信贷高增或为资本市场报告日期2024-03-17

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核心观点：[Table_PicQuote]

相对市场表现

⚫2024年3月15日，央行公布2024年2月金融数据，点评如下：

12%

⚫社融、信贷、M1增速明显回落。因春节错位和Q1信贷节奏平滑，金

6%

融数据回落，但回落幅度超预期。从2月单月数据来看，居民部门信

-1%

贷、银行承兑汇票、信用债融资、政府债为主要拖累项，但从对公信贷03/2305/2307/2309/2311/2301/24

-7%

和财政存款投放来看，广义财政在逐步恢复发力。我们可通过观察1-

-13%

2月累计数据剔除春节错位影响。虽然前两个月社融信贷同比均少增，

但主要通过压缩表内票据实现，再考虑到23年前两月金融数据高基-19%

银行沪深300

数，今年前两月社融信贷总量不差。从结构来看，对公强于零售，M1

增速低位徘徊，经济内生动能仍在低位，需等待财政加码和地产恢复。

⚫本月金融数据最值得关注可能是非银行业金融机构贷款。口径上，非[Table_Author]

银贷款是银行体系对非银金融机构和产品户的贷款和拆借，证金公司

和汇金公司口径也属于非银金融机构，非银贷款不算社融口径信贷，是

全口径贷款和社融口径贷款主要差异。2月非银贷款增0.42万亿，单

月增量创有统计数据以来次高，第一高出现在2015年7月。同时，央

行资产负债表资产端对其他金融性公司债权连续两个月增长，1、2月

分别增862亿元、801亿元，单月增量分别是2007年以来的第二高和

第三高，第一高也出现在20