船舶制造行业市场前景及投资研究报告：IMO脱碳,初见端倪，绿色更新.pdf

证券研究报告

航海装备Ⅱ

2024年03月13日

船舶制造行业深度系列三：IMO脱碳中期措施前瞻

–中期措施初见端倪，费补助推绿色更新

评级：推荐(维持)

最近一年走势相关报告

《船舶行业月报（2024年1月）：造船产能紧张持续，1月船价指数稳中有增

28%航海装备Ⅱ沪深300（推荐）*航海装备Ⅱ*李跃森，祝玉波》——2024-02-20

《船舶行业月报（2023年12月）：造船产能紧张持续，12月船价指数稳中有

18%

增（推荐）*航海装备Ⅱ*祝玉波》——2024-01-11

8%《船舶制造业政策解读：五部委印发重要政策,推动造船行业绿色升级（推荐）

*航海装备Ⅱ*祝玉波》——2024-01-02

-3%

-13%

-23%

2023/03/132024/03/13

相对沪深300表现

表现1M3M12M

航海装备Ⅱ9.7%8.7%13.5%

沪深3006.2%6.0%-10.9%

目录

uIMO温室气体减排目标与其面临的困难

1.1IMO减排目标：2050年前后净零

1.2达成IMO减排目标面临的主要挑战

1.2.1燃料与技术准备：主要碳中和燃料产业与主机技术最晚在2025年成熟

1.2.2港口及基础设施与造船技术准备：利用现有设施可满足未来需求

1.2.3燃料产能与经济性：与传统燃料之间较大的成本差异将是主要障碍

u中期措施展望

2.1技术措施：强制性法规迫使船队适用零碳燃料/技术

2.2经济措施：经济性奖惩推动航运脱碳，Feebate机制以碳税补贴绿色更新

u全球碳税对航运成本与运价的影响

3.1全球碳税提高航运燃料成本

3.2全球碳税对航运运价影响有限

3.2.1碳税对集运运价的影响

3.2.2碳税对散货运价的影响

3.2.3碳税对油运运价的影响

u总结投资建议

4.1环保减排进程加快，老旧船加速出清，新船缺口可观

4.2绿色新船为主、现船改造为辅，助力航运绿色转型

4.3绿色更新与产能紧张持续推动新造船价上行

4.4中期措施初见端倪，费补助推绿色更新

4.5风险提示

3

核心提要

u1.绿色航运目标明确，减排之路充满挑战。①IMO2023年温室气体减排战略，目标到2050年前后实现净零排放，并计划制

定中期法规措施推