非银金融行业市场前景及投资研究报告：养老金融，养老金发展展望.pdf

证券研究报告·行业深度

养老金全景梳理及发展展望非银金融

——养老金融系列之一

核心观点维持强于大市

在人口老龄化程度日益加深的背景下，建立规模充足且增

长可持续的养老金体系愈加重要。回顾海外养老金发展历程，

发布日期：2024年03月14日

其规模增长的背后隐含两条核心主线，一是从负债端出发通过

制度设计提升缴费积极性及覆盖率，二是从资产端出发通过投

资收益长期积累提升养老金内生增长动力。养老金权益配置比

例的长期稳定提升与制度设计优化和买方投顾业务模式成熟密

切相关。各类金融机构均应切实将养老金融等五篇大文章融入

到自身发展战略中，不断开创金融高质量发展新局面。

市场表现

摘要23%

13%

目前，我国已初步建立了三支柱养老金体系，在保障居民3%

退休后生活水平上发挥重要作用。但当前资本市场缺乏中长期-7%

资金的现状一定程度上也反映了我国养老金整体规模偏小、权-17%

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益资产配置比例较低的问题，在我国人口老龄化程度日益加深/////////////

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背景下，建立规模充足且增长可持续的养老金体系愈加重要。0000000222000

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回顾美国养老金发展历程，其背后隐含两条核心主线，一非银金融上证指数

是从负债端出发通过制度设计提升缴费积极性，二是从资产端

相关研究报告

出发通过投资收益的长期积累提升养老金内生增长动力。

负债端来看，税收优惠政策、滚存功能和自动加入机制带