公用事业行业市场前景及投资研究报告：踔厉奋发，龙行龘龘，新质生产力，OpenAI，Sora模型.pdfVIP

[Table_Page]跟踪分析|公用事业

证券研究报告

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公用事业行业深度跟踪行业评级买入

前次评级买入

年报将至——升华火电三部曲报告日期2024-03-17

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核心观点：相对市场表现

⚫关注：华电国际+浙能电力+申能股份+国电电力+华能国际+长江电力+6%

1%

川投能源+国投电力+龙源电力H+福能股份03/2305/2307/2309/2311/2301/24

-4%

⚫年报一季报将陆续发布——高ROE下的净资产增长以及分红提升，将

-9%

进一步升华火电的行情三部曲。下周开始，电力公司将陆续发布年报，

-14%

相较于1月末的业绩预告，年报一季报将进一步揭示度电利润、费用

-20%

和减值明细、分红情况，更重要的是，我们认为火电公司的净资产同比公用事业沪深300

大幅增长将得到体现（2022年末火电整体净资产相较2020年下跌达

15%，而2023Q3同比已增长8.2%），将对应修正火电的PB估值。我

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们认为，在当前电价同比稳定、煤价持续回落的情况下（23M12-24M2

现货煤价为933元/吨、同比下降23.3%），火电可保障高ROE，并可

持续进一步的提升净资产，将为三部曲行情贡献持续动力。

⚫从能源安全的角度进一步理解火电——从电力生产走向消纳资源。结

合政治局集体学习能源安全，大力发展新能源是一大重心。针对风光的

波动性，一方面在于平衡电源侧的出力促进消纳，即火电灵活性调节、

抽蓄等储能、消纳率等；另一方面可通过引导用户侧的用电习惯靠近

风光出力曲线，即分时电价、环境溢价、需求侧响应等。其中火