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普通股估值第一節股利貼現模型第二節剩餘收益模型第三節自由現金流模型第四節價格比率分析模型第一節股利貼現模型在邏輯上，今天的股票價值是你期望在下一期收到的現金——也就是預期股利(D1)，加上你期望在下一期賣出股票的收入(P1)。由於這些是未來金額，所以它們必須按照該股票的必要回報率折現為現值，我們指定貼現率為R。當然，貼現率必須反應風險程度，可以用本教材後文講到的CAPM等模型來估算。這是市場認為承擔風險的“公允回報”。使用持有期收益率運算式，股票價值為：。通過只考慮下一期的股利和價格，我們似乎已經避免了估計潛在無限期未來現金流的問題。但是當我們考慮到下一期的預期價格時，顯而易見這是一種錯覺。從等式(4.1)開始，並假設下一期的預期價格（P1）與下一期的預期股價（V1）相同。結果如下：第一節股利貼現模型第2期的預期價格（P2）怎麼辦呢？重複上面的步驟，我們可以先假設它等於第2期的期望股價（V2），然後進行替換：這樣的模式變得清晰。隨著我們加入越來越多的加項，價格進一步推導到更遠的未來——一直到某個時點上，由於折扣，價格可以被忽略，於是有：這被稱為股利貼現模型（DDM）。這個模型表明股票的價值是，股東以現金形式收到的，用貼現率將未來的支付貼現的現值第一節股利貼現模型一、固定永續增長模型在上文中我們討論到如何對未來(尤其是遙遠的未來)的股利進行估計。為了