20240319-浙商证券-银行业研究框架篇：中小银行信用研究系列.pdf

证券研究报告

中小银行信用研究系列

——研究框架篇

行业评级：看好

2024年3月19日

分析师梁凤洁分析师邱冠华

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证书编号S1230520100001证书编号S1230520010003

研究助理周源

引言

2023年来，银保监会（现国家金融监督管理总局）工作会议、政府工作报告、中央政治局会议均明确指出要稳步推进中小

银行改革化险工作。根据中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2023)》，截至2023年6月末，我国银行业金融机构整体经营

稳健，但部分城商行和农村中小金融机构风险较高。展望未来，我们认为中小银行的改革化险仍是未来的工作主线、监管重心。

在这一历史进程中，不同中小银行在质地上的分化，可能越来越明显，因此有必要加强对非上市中小银行的信用研究工作。

本篇报告作为《中小银行信用研究系列》的开篇之作，将从研究框架的角度，重点向各位投资者呈现：我们从哪些维度、运

用哪些指标，综合研究中小银行信用状况。我们认为，信用视角下，没有“一块短板”比拥有“很多长板”更加重要。因此，在

报告中，我们更加注重考察样本银行在各项指标上，有没有比较明显的弱点，而不是过多地关注银行在某些领域的特别优势。

最后，我们将各类指标综合，形成了标准化的打分体系，对79家城商行、22家农商行进行了综合评分。并将评分结果与其

二永债的估价收益率进行了相关性分析，相关系数分别达到了-0.70，-0.74，且均在99%的置信水平下显著负相关，验证我们的

打分体系有效。但值得注意的是，我们认为，当两家银行的得分相近时，较高得分银行的信用资质并不绝对优于较低得分的银行。

主要考虑：在综合评分中，某些短板可能被长板所掩盖，以及静态财务数据可能存在滞后性。因此，我们认为，综合打分只能将

不同资质的银行进行分层、分类，但更加细致的信用资质排序，还需要对个券基本面更深的研究。

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摘要

1、样本选择

（1）中小银行整体信用状况：整体经营稳健，但部分城商行和农村中小金融机构风险较高。根据央行报告，23Q2末，国股行、外资行、民营银行

中，无高风险状态银行。城商行、农合机构（农村商业银行、农村合作银行、农村信用社）、村镇银行中，高风险状态机构数量占12%、9%、8%。

（2）本报告选择的样本银行：选取2022年末资产规模1000亿元以上，且有存量二永债的中小银行，为样本银行。其中，城商行79家，农商行22

家。资产规模分布来看，规模在5000亿元以下的银行68家，占全样本的67%。区域分布来看，样本城农商行主要分布在浙江、山东、河北、四川。

2、研究框架

（1）评价思路：①指标。我们通过重要性、股东背景、经济环境、地产压力、涉政压力、经营质地6个维度，共20个细分指标，对城农商行进行信

用评价。②权重。使用样本银行二永债估价收益率（中债）的平均值，与各家银行得分进行相关性分析。针对相关性较高的维度和指标，在综合评

分时赋予较高权重，例如，重要性指标。针对缺乏解释力的指标，我们建议不纳入综合评分，例如评价农商行时，不将地产、涉政压力纳入评分。

（2）评分指标：①重要性。使用资产规模绝对水平、资产规模的省排名、是否为公开市场业务一级交易商，评价银行的重要性。城商行、农商行的

重要性水平得分，与其二永债收益率的相关系数分别为-0.53、-0.58，且均在99%的置信水平下呈现显著负相关性。②股东背景。当样本银行为国

有企业时，其二永债收益率相对低，