20240319-东北证券-策略专题报告：中国出口结构的升级.pdf

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证券研究报告发布时间：2024-03-19

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证券研究报告/策略专题报告

中国出口结构的升级

报告摘要：

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讨论出口结构升级的必要性。（1）美国制造业补库周期开启叠加全球制[Table_Report]

相关报告

造业PMI回暖，有望带动我国出口额进入新一轮上行周期。（2）国际贸《【东北策略】证监会“四箭齐发”——A股

易保护浪潮升温，对出口秩序形成干扰，可通过对外投资主动调整我国流动性周报》

出口结构从而减少贸易保护政策对我国出口的负面影响。

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对外直接投资与出口结构的再分类。（1）对外直接投资对出口既有替代

效应也有互补效应，整体来看总量关系不显著。结构上直接对比意义有《【东北策略】融资风险基本出清完毕》

限，需要对二者结构属性进行再分类。（2）根据对外直接投资的动因，-

可将我国对外直接投资分为资源寻求型、市场寻求型和技术寻求型三种《【东北策略】两会前后的日历效应》

类型，根据出口商品的要素密集度可将商品划分为资源密集型、劳动密-

集型、资本与技术密集型三种类型。《【东北策略】中证A50ETF集中发行的机会-

寻找出口结构升级的效率最大组合。从两种结构再分类出发讨论对外直——A股流动性周报》

接投资对出口结构的影响，可以发现：（1）对外直接投资可促进出口结

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构优化升级；（2）不同对外直接投资对各类商品出口占比提升的正向推

动效用排序：市场寻求型资源寻求型技术寻求型；（3）技术寻求型对《【东北策略】近期真假外资之辩——A股流动

外直接投资对出口的直接促进作用较小，但对出口商品要素结构的优化性周报》

有显著促进作用，显著提高了资本与技术密集型商品的出口额，促使出-

口商品要素结构按照以下方向进行优化：资源密集型→劳动密集型→资

本与技术密集型；（4）对外直接投资对不同要素结构出口商品的正向促

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进作用排序：资本与技术密集型劳动密集型资源密集型。（5）整体来

看，对外直接投资推动出口结构升级的效率最大组合应为市场寻求型对证券分析师：万明杰

外直接投资与资本与技术密集型出口商品属性的交集。执业证书编号：S0550522100003

wanmj@

效率最大组合的有效性——以新能源汽车为例。（1）对外投资：中国新

能源汽车企积极探索海外产能布局，比亚迪、上汽、长安、长城、蔚来研究助理：袁野

等已陆续开启在欧洲建厂的计划；出口占比：车辆、航空器、船舶及运执业证书编号：S0550122030045

yuanye@

输设备出口占