亿华通-市场前景及投资研究报告-燃料电池，氢能高质量发展，新质生产力，OpenAI，Sora模型.pdfVIP

上

市

公

司

电力设备

2024年03月20日

公亿华通-U(688339)

司

研

究

/——燃料电池先行者氢能高质量发展受益者

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

增持（首次评级）投资要点：

依托清华培育，高度重视自主研发能力，成就氢燃料电池企业先行者。公司成立于2012

年，具有自主核心知识产权，是国内极少数具备燃料电池发动机系统及电堆量产能力的企

证

券市场数据：2024年03月19日业之一。经过近十年的技术积累，公司已形成以自主氢燃料电池发动机为核心，包括双极

研收盘价（元）40.36板、电堆、整车控制器、智能DC/DC、氢系统、测试设备、燃料电池实验室全套解决方

究一年内最高/最低（元）98.71/27.1案在内的纵向一体化产品与服务体系。受益于我国氢燃料电池产业的发展，公司已经进入

报市净率2.2

息率（分红/股价）-技术大规模产业化阶段，随着氢能产业的进一步发展，氢燃料电池产业将直接受益。

告

流通A股市值（百万

元）4595氢能产业政策频繁出台，确保氢燃料电池产业长足发展。从国际上看，目前氢能已经成为

上证指数/深证成指3062.76/9696.69国际议程的新焦点。我国氢能产业自“十三五”后步入快车道，各地政府频繁出台氢能产

注：“息率”以最近一年已公布分红计算业相关政策规划。氢燃料电池是氢能应用的桥梁，氢能产业的良好稳定发展，是氢燃料电

池长足发展的重要支撑。2021年8月底，首批示范城市群正式落地，亿华通深耕京津翼

基础数据:2023年09月30日

每股净资产（元）18.58地区市场多年，是京津翼地区最具代表性的燃料电池厂商，京津翼作为首批氢燃料电池汽

资产负债率%27.31车示范城市群，将保证公司在四年中持续受益。此外，亿华通于其他示范城市群均有布

总股本/流通A股(百万)165/114局。

流通B股/H股（百

-/26

万）技术布局由表及里，层层深入，摆脱进口依赖。公司目前已经形成“系统-电堆-膜电极”

核心环节业务布局。从系统来看，公司产品均为自主研发，且产品核心技术指标领先其他

一年内股价与大盘对比走势：

厂商，核心材料已摆脱进口依赖；从电堆来看，电堆是燃料电池系统的“心脏”，公司子

亿华通-U沪深300指数（收益率）

40%公司神力科技是电堆行业的标杆企业，技术均为自主研发；从膜电极来看，膜电极是电堆

20%

0%的重要组成部分，2019年6月，亿华通与东岳集团联合创办亿氢科技，亿氢科技是国内