威迈斯-市场前景及投资研究报告：800V+集成化趋势，国内车载电源龙头.pdf

公司深度研究|威迈斯

800V+集成化趋势明确，国内车载电源龙头走向全球证券研究报告

2024年03月24日

威迈斯（688612.SH）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

国内第三方车载电源龙头，业绩表现亮眼。公司以工业电源为起点，2013股票代码688612.SH

年在车载电源业务取得突破，2017年车载电源成为公司主要业务。根前次评级--

据NE时代数据，公司2023年车载电源出货量达到132万套，同比评级变动首次

+27.4%，如剔除比亚迪（弗迪）和特斯拉自供，公司市场份额达到

当前价格38.12

32.38%，是国内第三方车载电源龙头。公司发布业绩快报，2023年公司实

现营业收入55.24亿元，同比+44.11%，实现归母净利润5.01亿元，同比近一年股价走势

威迈斯

+69.85%，实现扣非归母净利润4.76亿元，同比+76.89%。汽车电子电气系统

沪深300

行业迈向高压化+集成化，预计2026年全球车载电源集成规模达到400亿10%

0%

元。预计24年800V车型迎来放量，未来高压平台渗透率有望加速提升，-10%

我们测算800V趋势有望为车载电源/电驱单车价值量带来700/2200元左右-20%

价值量提升。此外，电源集成化方案可有效减少器件使用数量，满足轻量-30%

化需求，多合一产品渗透率有望提升。我们预计2026年全球车载电源集成-40%

-50%

规模有望超400亿元，23-26年CAGR=26%。2023-032023-072023-11

公司客户资源优质，海外拓展进度领先。整车厂对零部件企业资格认证严

格，认证周期较长，公司先后成为上汽、理想、吉利、长安等国内头部车

企核心供应商；海外方面，公司已实现向Stellantis集团量产供货，海外业

务占比呈现逐年快速增长，同时公司还取得了雷诺、阿斯顿马丁等国际车

企定点，预计海外业务未来有望持续为公司贡献重要业绩增量。

产品结构改善提升盈利水平，液冷充电模块打造潜在增长。公司800V高

压以及11kW等高价值量产品占比逐步提升，多合一产品实现降本增效，

价格战背景下公司盈利能力有望保持稳定。此外，液冷超充模块在超充桩

中价值量占比较高，公司液冷超充模块产品已取得极氪、理想定点，车企

加速扩建超充桩有望为公司带来较大业绩弹性。

投资建议：下游头部客户为公司提供业绩支撑，海外业务+液冷超充打开增

长空间。我们预计23-25年公司归母净利润分别为5.01/6.80/8.97亿元，同

比+69.8%/+35.8%/+31.9%，对应EPS为1.19/1.