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风险投资对创新企业价值甄选与价值培育功能研究

上世纪70年代,大量风险投资企业在美国出现,40年来风险投资已经成为美国培育企业成长、促进企业创新发展不可替代的“助推器”及经济高速增长的“发动机”。上世纪80年代,我国风险投资开始萌芽发展,至今已经取得了长足进步。随着我国资本市场不断成熟和完善,又恰逢国家提出“大众创业、万众创新”的发展战略,风险投资事业正面临着一个空前的历史性发展机遇。基于风险投资对于我国创新型科技企业发展的重要作用,深入研究当前我国风险投资发展中存在的不足,提出针对性强、可行性高的措施对问题加以解决,成为当前我国科技与经济发展中重要的现实课题。

目前,国内外已经形成了较为成熟的风险投资体系,并开展了很多相关研究。笔者通过对这些成果的研究发现,虽然已经有相关研究就转型中资本市场中的我国风险投资投资创业企业的效率问题进行了分析,但并未具体就风险投资事前甄选与事后培育功能进行具体的划分与研究。本文从这一问题导向出发,即探究我国风险投资真正承担起了发掘和培育优质创业企业的职能,从而有利于我国高新技术企业的成长与发展。在对国内外大量相关文献进行研究的基础上,本文结合我国资本市场特别是创业板发展实际,从理论和实证两方面分析与探讨风险投资在投资前与投资后对创业板企业的影响关系,并以2014年底前在创业板上市的407家公司作为研究样本,构建回归模型分别对我国风险投资投资前是否有效实现对创业企业的甄选功能及风险投资投资后是否实现对创业企业的培育功能进行了实证检验。

根据检验结果发现,当前我国风险投资对创新企业的价值甄选与价值培育功能都未能得到充分发挥。最后,笔者根据实证模型所得结论,对完善我国资本市场建设和风险投资法律法规、制度建设、机构培育及人才培养等多方面提出具有针对性的对策建议。