零售u0026化妆品行业：关注年初的营销管理布局，维持推荐优质国产化妆品品牌商.docxVIP

关注年初的营销管理布局，维持推荐优质国产化妆品品牌商

零售化妆品行业

推荐 维持评级

核心观点： 分析师

最新观点

维持“短期看渠道，中期看产品，长期看品牌”的化妆品行业推荐逻辑不变。短期需要尽快抢占市场份额，合适的销售渠道与营销手段尤为重要，

甄唯萱

?：zhenweixuan_yj@

分析师登记编码：S0130520050002

新品与爆品利于初期品牌的树立；中期丰富的产品矩阵可以助力触达更全面的

消费者群体，满足多元化需求，覆盖更广阔的产品价格带，拉高公司的渗透

行业数据 2024.01.31

率；长期来看，化妆品公司的核心竞争力体现在研发层面，具有竞争壁垒的核心有效成分将提升品牌的议价能力，稳固自身的市场地位，并获得消费者对应品牌的忠诚度。

国内零售行业的需求端和供给端不断修复，化妆品市场与经济同周期回暖；政策端，对于国产化妆品品牌发展的重视程度较高，且明确了品牌商最终需实现高端化发展的最终目标。2023年社会消费品零售总额471495.20亿元，同比增长7.20%，其中化妆品零售总额为4141.7亿元，同比增长5.10%。

总的来看，2023年消费快速回暖，化妆品市场也呈现稳健的复苏态势，我们认为，随着市场供需的持续修复和居民消费意愿的回暖，市场的增长前景广阔。

从上市公司具体表现来看，化妆品品牌类公司的增长源于线下渠道有效恢复以及线上渠道的持续赋能；同时行业总资产规模增长超过54亿，已经超过2022年新增总资产的规模，可见行业内企业的投资增速有所恢复，市场的供给端在不断改善。化妆品行业在2023Q3实现的总归母净利润为51.65亿，同比增长85.70%，行业整体的盈利能力得到明显的修复改善；另一方面，三八妇女节大促、618、双十一等线上大促活动以及抖音等新兴内容渠道进一步带动美妆市场的持续爆发，国货品牌在线上渠道中头部国货地位稳固，且一批中腰部国货新锐崭露头角，2023年618以及双十一消费大促中，巨子生物、贝泰妮和华熙生物等国货品牌均有优异的表现，其中表现最为亮眼的是本年双十一期间，珀莱雅首次登顶多个平台化妆品的销量榜榜首，力压传统的海外大牌。

投资建议：结合化妆品行业的投资逻辑，推荐：①重视全渠道建设和全渠道营销的品牌商以及线上渠道运营商，此阶段内可以享受线上渠道规模增长带来的扩张红利；②覆盖全品类产品，尤其覆盖相对必选属性、抗周期更强的护肤和

个护类产品，消费者对于此类商品的依赖性与忠诚度更高；③打造品牌力，积极研发符合市场需求的化妆品产品。

推荐组合

证券代码

证券简称

月涨幅(%)

市盈率PE(TTM)

市值(亿元)

600315.SH

上海家化

-8.64%

24

130.85

603605.SH

珀莱雅

-12.80%

32

343.91

300740.SZ

水羊股份

-5.16%

33

61.61

300957.SZ

贝泰妮

-9.87%

23

260.26

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

风险提示：行业市场竞争日益激烈的风险，营销成果不及预期的风险。

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

组合表现 2024.01.31

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

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行业研究报告●零售化妆品行业2024

行业研究报告●零售化妆品行业

2024年01月31日

证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明

行业研究报告/零售化妆品行业

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目录

一、化妆品行业高景气延续，大众市场与美妆品类双轮驱动支撑行业稳健发展 4

（一）化妆品行业逐渐回暖，期待行业未来新一年表现 4

（二）价格定位：大众市场为主，高端市场增长更快 5

（三）剖析品类：护肤品市场为主，彩妆市场加速增长 6

二、国际公司龙头地位稳固，本土公司后发追赶面临重重压力 8

（一）国际公司市场占有