20240327-华福证券-铁矿石行业深度报告：上半年供强需弱格局占据主导，下半年降息预期和需求释放或集中兑现.pdfVIP

钢铁

2024327

年月日

行

业

研

铁矿石行业深度报告跟随大市（维持评级）

究上半年供强需弱格局占据主导，下半年降息预期一年内行业相对大盘走势

和需求释放或集中兑现

投资要点：

政策持续巩固铁矿“基石”，铁矿石供应整体宽松。

（1）长期以来，我国铁矿石对外依赖程度高。铁矿石作为战略性矿产

资源，提高我国铁矿石自给能力对保障供应链安全和经济可持续发展有着

行

重要战略意义。“基石计划”提出，通过国内新增产铁矿开发、境外新增1M6M12M

业权益铁矿、废钢资源的开发，实现对铁矿石供给和价格的话语权。2023年绝对表现-0.30%0.91%-14.59%

深我国铁矿石原矿产量达9.91亿吨，同比增长7.1%；2023年我国可用铁矿相对表现pct-0.59.81.0

度

来源：同花顺iFinD、华福证券研究所

石（铁含量在58%~65%）产量预计达2.8亿吨，同比增长2.94%。（2）四

报大矿山2024年铁矿石指导产量和发运量增减互有，整体保持稳定或有增

告量。进入2024年，澳巴铁矿石发货量整体与历史同期水平接近，我国铁矿团队成员

石累计到港量较去年同期有所增长，1-2月份我国进口铁矿砂及其精矿累计分析师：王保庆（S0210522090001）

同比增长8.1%。结合国内外情况，我国铁矿石供应整体宽松。邮箱：WBQ3918@

相关报告

钢铁产量平台期+废钢替代兴起，铁矿石需求面临一定收缩。

（1）2023年粗钢产量基本实现平控，随着供给侧改革深入，预计控

产政策将收紧落实以保障钢铁产业供需处于动态平衡。同时我国经济持续

向好发展，大规模设备更新和消费品以旧换新行动以及“三大工程”等重

要项目的推进将拉动下游行业用钢需求。（2）为实现碳达峰碳中和，废钢

等再生资源利用持续推进，“十四五”期间废钢消耗量预计将有所提高。

替代铁矿石使用的空间加大。整体来看，钢铁产量进入峰值平台期叠加下

游用钢需求稳固，钢铁生产形成上有“顶”下有“底”的局面，考虑到废

华福证券

钢利用逐步加大的预期，铁矿石需求面临一定收缩。

美联储预计下半年开启降息，库存启动去化的拐点将至。

美国通胀水平已大幅回落，美联储3月议息会议结果符合市场预期，

FOMC3月点阵图指向2024年降息幅度将维持75BP不变，市场预期美联

储最早或6月开启降息。同时2024年春季旺季下游需求恢复偏慢，港口铁

矿石自年初持续累库，预计短期内铁矿石供强需弱的格局难以发生根本改

变，下半年在利好政策和重大项目下有望提振需求，推动库存整体水平下

证移。2024年下半年若美联储降息如期落地，美元指数进入下行周期，叠加

券利好政策和重大项目推动下需求快速回升，多重利好若集中兑现或支撑铁

研矿