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我国上市公司收购行为对中小股东权益的影响

金融市场的不断完善,为公司发展提供了一个更好的发展环境,上市公司的数量及其规模也相应的不断增多、扩大,也带来了上市公司之间更为激烈的竞争。面对优胜劣汰的市场竞争机制,收购则成为了上市公司充实公司业务、加强资源整合、提升发展空间的重要方式之一。

受到上市公司的收购行为影响的往往不仅限于收购方本身,还会带给目标公司及其股东带来资本盈利、股权稀释等多种方面的影响,这其中涉及最广泛的就是中小股东。他们是证券市场中人数最多的群体,也是最容易被忽视其权益的群体,更是受到股市震荡、公司倒闭等多种利益损害最为严重的群体。

本文以当前受关注度较高的万科股权之争为例,主要对此次股权之争中的收购方宝能系的举牌行为、目标公司万科集团的反收购行为进行简要说明,并分别就双方行为对中小股东权益产生的影响进行分析。第一章通过介绍选题背景与研究意义,研究思路与方法,以及可能的创新点与不足,构建了本文的大体框架,认为重视和保护中小股东的权益,对我国证券市场的稳定与发展具有现实意义。

第二章回顾了上市公司收购行为的动机、收购行为对市场和中小股东产生的影响等方面的文献研究,并在简要的文献述评后对本文的理论基础做了相应介绍。第三章对收购和中小股东的概念进行界定后,探讨和定义了本文所描述的中小股东群体,随后分析了证券市场上收购行为对中小股东权益的影响,主要分为积极影响和产生的侵害两方面进行描述,其中积极影响体现在为中小股东带去直接利益、为上市公司创造价值和缓解代理问题三个方面,产生的侵害则主要分为四种表现形式。

第四章首先对万科股权之争的利益相关方和大体进程进行了简要介绍。然后借助图表更为直观地对中小股东受到的影响,结合万科成为宝能系收购目标的动因分析,就万科股权之争对中小股东权益的积极影响和受侵害情况进行进一步分析,主要是其权益受侵害的方面进行了描述与分析,认为宝能系利用险资以高杠杆方式进行收购对中小投资者来说存在较大的风险,而万科的股票停牌、拟引入深圳地铁等应对方式也影响了股东的权益,中小股东在此过程中极易成为双方竞争中的利益受损方,最后分析了此次股权之争中中小股东受侵害的原因。

第五章通过上述的描述与分析,得出本文的结论:在收购行为发生后,收购方通过一系列积极的行为,可以促进上市公司的获利。但在现实的经济活动过程中,我国证券市场依然不够成熟,上市公司发展存在很多的束缚和制约,控股股东利益侵占行为依然存在,公司内部治理问题无法完全解决,因此并不是所有的目标公司中小股东利益都可以得到增长。

因此,本文认为,上市公司的收购行为不仅是收购方以获益为目的的单向行为,也是涉及多方利益的市场经济行为,应从提升信息发布的自觉意识、提升社会责任意识、强化公司管理层义务等方面对收购行为进行规范,同时也可以通过完善信息披露和中小股东代表诉讼制度、改善公司治理结构等方面对收购过程中的中小股东的权益进行保护,以此推动证券市场、金融市场的稳定与繁荣。