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久恒基金经理看市场

长城基金治理有限公司

GreatWallFundManagementCo.,Ltd

久恒基金经理看市场

（2004年8月30日－9月3日）

信息点滴积存市场大势可判

受新股发行定价机制立即发生变化及短期不发新股的消息的阻碍，本周二大盘曾反弹至1360点的位置，但周二的反弹快就被周三的调整全部吞噬，周四大盘曾创下了2001年6月下跌来的新低1303点，尽管本周五指数收盘于1327点，比上周微涨了0.49%，但本周大盘反弹的奉献要紧来自于超跌低价股的反弹，而蓝筹股的走势却比较疲弱，这使得以后大盘的运行趋势仍旧不容乐观。

尽管最近一些超跌低价股有所反弹，但我们认为它们的反弹专门难带动大盘的大幅反弹，低价股在没有完成其价值回来、估值风险没有被差不多开释前，即使关于大规模的投机性资金也是没有吸引力的，这就决定了目前超跌低价股反弹行情的短暂。我们认为市场下跌、A股与国际市场接轨正在相互阻碍，A股与国际市场接轨促使了绩差股从而市场的下跌，而市场下跌又加快了A股与国际市场接轨的速度。

从大盘的运行趋势来看，我们判定大盘击穿1307点后，弱势运行的格局将连续，大盘弱势运行的要紧缘故在于绩差股以后连续向下的价值回来。

然而我们认为核心蓝筹股的风险差不多较小，目前核心蓝筹股的平均市盈率在15倍左右，差不多低于成熟市场的估值水平，即使与台湾、印度等新兴市场比较，其绝对投资价值也差不多存在，尽管以后核心蓝筹股有可能受到基金博弈的阻碍或者是其它被动因素的负面阻碍而显现股价的下跌，但我们认为其下跌空间也是专门有限的，从中长期来看，其股价必定反映其绝对价值。

如果细分核心蓝筹股，我们认为具有国际竞争力的公司、在国内具有核心竞争力的公司、在国内具有垄断优势的公司是目前市场中最好的投资选择，它们将不仅能够规避A股与国际市场接轨带来的风险而且从长期来看能够制造良好的收益。

韩浩杨军