中邮证券：食品饮料行业报告-春糖反馈-信心持续恢复-分化继续扩大.pdfVIP

证券研究报告：食品饮料|行业周报

2024年3月26日

行业投资评级食品饮料行业报告（2024.03.18-2024.03.24）

强于大市|维持春糖反馈：信心持续恢复，分化继续扩大

行业基本情况⚫投资要点

收盘点位19278.23糖酒会反馈：1）白酒：作为疫后首个完全未受到任何外围因素

52周最高23995.8扰动影响的糖酒会，参展酒企、经销商客户等人流均有一定程度下滑。

52周最低17400.65从白酒酒店展布展情况看，核心酒店规模、密度维持较高水准，而非

核心酒店布展数量下滑较大。我们认为在白酒行业进入新一轮调整阶

行业相对指数表现

段，需求端复苏偏弱、品牌竞争加剧、渠道信心恢复缓慢背景下，中

食品饮料沪深300小品牌酒企继续出清或是减少费用支出并未参展，因此参展品牌数量

2%总体呈现回落态势。

-1%

-4%参展人流量看，较往年有所下滑。我们走访线下终端市场，白酒

-7%行业处于调整阶段且集中度持续提升的背景下，多数经销商选择收缩

-10%

-13%代理品牌数量，聚焦核心名酒品牌策略，因此部分经销商并未如往年

-16%

-19%一样提早观展，而是更集中在核心名酒品牌相关会议期间到场参会。

-22%此外，部分高周转短代理新兴中小品牌赚取渠道利润的经销商，受中

-25%

2023-032023-062023-082023-102024-012024-03小酒企出清且渠道费用减少影响，此类经销商多数并未前来此次糖酒

资料来源：聚源，中邮证券研究所会。

从头部酒企推新趋势看：1.更多头部名酒持续加密产品线布局，

研究所

对此前薄弱价格带进一步推新，在防御角度抵御竞品入侵，在进攻角

分析师:蔡雪昱度进一步挤压中小品牌生存空间。2.多个名酒品牌在对核心产品控量

SAC登记编号:S1340522070001

Email:caixueyu@稳价的背景下，希望通过产品升级提价、老品新做、推出更多开发酒、

分析师:华夏霖文化酒等措施填补核心大单品控量后的缺口。3.次高端、以及区域酒

SAC登记编号:S1340522090003品牌继续布局千元价格带产品，各区域酒品牌预计希望通过此轮白酒

Email:huaxialin@

分析师:杨逸文调整周期中的布局，打开原先价格带桎梏。

SAC登记编号:S13405221200022）大众品：大众品板块酒店展热门品类参展中小品牌环比数量

Email:yangyiwen@有复苏，而上市公司参展数量环比进一步减少。根据走访，我们认为

近期研究报告当前下游需求复苏背景下，中小品牌对糖酒会布展招商需求整体有回

升，而上市公司作为行业龙头品牌当前招商渠道更为多样化、精细化，

《食品饮料行业2024年度策略：风雨临

因此对酒店展布展需求进一步减少