钢铁企业整体上市动因及经济后果探究——以中信特钢为例.pdfVIP

摘要

因为早期证券市场制度不健全，大多数公司是把优质资产单独上市。在很长

的一段时间里，分拆上市促进了中国经济的发展，为上市公司解决了一部分融资

的问题。为了寻找新的出路，避免分拆上市带来的负面影响，我国出台了《关于

深化国有企业改革的指导意见》等文件，这为中国公司的整体上市创造了适当的

制度背景。从目前的经济政治环境来看，整体上市是一种较好的改革方式。

本文选择中信特钢作为案例研究，中信特钢在2019年完成了整体上市，本

文重点研究中信特钢整体上市的动因和经济后果。文章由以下5个部分组成，第

一章为绪论，介绍了政策背景和中信特钢特殊的行业背景，然后是研究本文有什

么意义，主要是理论意义和实践意义来阐述。然后是相关文献综述的整理，主要

是动因方面和经济后果方面，还有一些关联交易等方面也涉及到了。接下来是研

究内容和研究方法，包括创新点和框架图。第二章是相关概念界定和理论基础，

介绍了整体上市和经济后果概念，并介绍相关理论基础为后文的研究打下基础。

第三章是案例介绍，首先先介绍了其他钢铁行业的整体上市概况，也进行了简短

的动因和经济后果分析。然后是具体案例介绍和动因。第四章是整体上市的经济

后果分析，包括三个方面：（1）运用事件分析法分析整体上市市场的整体反应；

（2）采用财务指标分析法，对相关指标进行横向和纵向比较，分析上市前后财

务业绩的变化；（3）基于非财务指标分析了整体上市的绩效。第五章是总结。

研究结果表明，中信选择整体上市是为了配合国家战略、实现规模效应和增

强盈利能力。从实施效果来看，整体上市活动并未显著提高中信特钢的偿付能力，

甚至已经恶化，这表明该公司的协同效应并未真正体现出来，资本结构仍需优化，

以提高资本交易的流动性。整体上市显著提升了中信特钢的盈利能力。

关键词：整体上市；中信特钢；动因；经济后果

Abstract

Becausesecuritiesmarketswerepoorlyregulatedintheearlyyears,mostfirms

hadtotradehigh-qualitysecuritiesseparately.Foralongtime,theregulatorychannel

hasdrivenChinaseconomicgrowth,whilealsocausingfinancingproblemsforlisted

companies.Butovertime,theproblemofstockmarketfragmentationisdevelopingto

differentdegreesandmayhavedifferentnegativeeffectsonthedevelopmentof

Chinasstockmarketandthewholeenterprise.Lookingfornewoptionstoavoidthe

negativeconsequencesofmarketfragmentation,theIMFissuedtheGuidelinesfor

DeepeningSOEReform(Guidelines),whichcreateanappropriateinstitutional

frameworkformacrocorporategovernance.Giventhecurrenteconomicandpolitical

environment,lettingallgenesineconomicsandpoliticsenterthemarketisabetter

optionforreform.

Nakatomiwasselectedasacasestudy,butbecameineffectiveafterthe

implementationofuniversalintroductionin