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通货膨胀特性以及决策

2021年以来，我国物价总水平持续上扬。7月份我国居民消费价格指数〔CPI〕年内

再次突破3％警戒线后连续上涨，11月份CPI同比上涨5.1%，创28个月来新高，12月

份CPI同比涨幅虽小幅回落，但2021年1月份CPI在权重有所调整的情况下同比仍上涨

4.9％，1月份工业生产者出厂价格指数〔PPI〕同比上涨6.6％，同时CPI和PPI环比呈现

加速上涨态势。物价总水平涨速明显加快，引发社会各界对当前通货膨胀问题的普遍关注。

一、当前通货膨胀的特点与趋势

回忆近年来我国所发生的几次通货膨胀，如1987年－1989年、1993年－1996年和

2021年－2021年的通货膨胀，每次所发生的通货膨胀都具有各自的特点。1987年－1989

年的通货膨胀主要是“双轨制〞价格并轨和生活必需品价格放开的价格改革过猛，而相应

的配套措施不到位所导致。1993年－1996年的通货膨胀主要是投资规模迅速扩张，以及

乱集资、乱拆借和乱设金融机构的金融“三乱〞所导致。

2021年－2021年的通货膨胀主要是由大幅顺差所导致的外汇占款过多和国际大宗商

品价格持续上涨所导致。从分析情况看，今年以来的通货膨胀存在以下明显的特点：

〔一〕通货膨胀成因复杂。一是为应对全球金融危机的影响，我国采取了大规模的经

济刺激政策，投资规模和信贷投放量大幅上涨，财政赤字也明显增加，导致货币供给量大

幅上升；二是为尽快摆脱危机影响，欧美等兴旺国家货币当局都抛出了量化宽松手段，导

致全球流动性泛滥，推高局部国际大宗商品价格；三是2021年以来对外贸易顺差的持续

增长，而且随着人民币升值压力加大，境外热钱加速流入，导致外汇占款投放明显加大；

四是随着工业化、城镇化进程加速，生产资料、劳动力和土地的价格都出现持续上涨，推

动局部消费品价格进入趋势性的上涨通道。五是市场投机行为、自然灾害和粮食收购价格

上涨等因素导致局部消费品价格出现持续大幅上涨。

(二〕当前主要表现为结构性通货膨胀，但极有可能演变为全面通货膨胀。近几个月，

构成CPI八大类商品中除衣着和交通和通讯价格同比小幅下降外，其它六大类商品价格同

比上涨，其中食品类、居住类和医疗保健及个人用品价格上涨幅度显著。2021年1月食

品类价格同比上涨10.3%，居住类价格同比上涨6.8%，医疗保健及个人用品价格同比上

涨3.2%。但是从环比看，近几个月CPI中除衣着类和娱乐教育文化用品及效劳价格环比波

动变化外，其它六大类商品价格环比一直保持上涨。2021年1月食品类价格环比上涨2.8%，

交通通讯及效劳类价格环比上涨0.5％，居住类、家庭设备用品及效劳类价格均环比上涨

0.4％，医疗保健及个人用品、烟酒及用品价格均环比上涨0.3%。因此，如不进行有效控

制物价上涨势头，极有可能开展成为全面通货膨胀。

〔三〕从当前看，物价上涨幅度在6%以内，通货膨胀总体温和，尚在可以控制的数

值范围内，远没有到达1987年－1989年和1993年－1996年恶性通货膨胀的地步，但

居民对此轮物价上涨非常不满意，甚至超过了2021年－2021年通货膨胀时期。据央行调

查，2021年四季度居民物价满意指数降至13.8%，创1999年4季度以来的最低值。73.9%

的居民认为物价高得难以接受，较上季增15.6个百分点；24.8%的居民认为物价可以接受，

较上季降14.9个百分点。与此同时，居民对未来物价上涨预期加剧，未来物价预期指数升

至81.7%，较上季提高8.5个百分点。其中，预测下季物价上涨的居民比例为61.4%，较

上季度增15.2个百分点。

从分析不难看出，导致此轮通货膨胀的因素中虽然有一些短期如天气及投机等方面的

因素，但是更多的是一些长期因素，如货币超发、生产资料、劳动力和土地等本钱上涨因

素和国际商品价格传导因素等。虽然2021年2月制造业采购经理指数〔PMI〕持续回落

显示国内需求增长由高位回调，而且当月农产品价格出现季节性回落，加上国内货币政策

明显收紧，都有利于抑制物价过快上涨势头。但是短时期内消除这些诱发物价上涨的因素

是不可能的，也是不现实的。从国际看，主要兴旺经济体经济恢复趋势尚未确立，全球流

动性过剩趋势必将持续，