A股投资策略分析报告-用电和经济关系的变化.pdf

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中国经济|深度报告

目录

现象：用电量和经济间的增速差再度扩大6

服务业：各行业单位电耗普遍提升9

工业：当需求结构变化遇到产业升级11

长期看：用电、经济结构不匹配，需求主导用电弹性12

短期看：光伏、智能消费设备相关行业影响力渐强18

展望：用电弹性系数或延续平稳23

风险提示25

图表目录

图1：全社会用电量增速与GDP增速变化（左，%；右pct）6

图2：工业用电量增速与GDP增速变化（左，%；右pct）6

图3：电力弹性系数存在较为明显的阶段性变化7

图4：第二产业用电是导致用电弹性系数贡献更大8

图5：工业、服务业用电弹性系数趋势均上升8

图6：工业用电弹性系数趋势走平，服务业用电弹性系数趋势上升8

图7：工业、服务业用电弹性系数趋势均上升9

图8：工业用电弹性系数趋势走平，服务业用电弹性系数趋势上升9

图9：充换电服务业用电占比快速提升11

图10：汽车、摩托车、零配件和燃料及其他动力销售行业主营业务收入在限额以上零售业中的占比11

图11：新能源车充电设施快速完善（左，万个；右，万台）11

图12：公共充电设施充电量（左，亿度）及同比增速（右，%）11

图13：整体和工业用电弹性系数变化12

图14：有色冶炼、钢铁、化工、非金属制品行业增加值、用电量在工业中的占比（%）13

图15：有色冶炼、钢铁、化工、非金属制品行业营业收入、用电量在工业中的占比（%）13

图16：固定资本形成在最终使用中占比超过10%的行业（左），在基建施工、建安装修、地产施工中间投入中占比前

五的行业（右）15

图17：净出口、资本形成总额和最终消费对经济增长的贡献率（左，%）与工业弹性系数的波动关系16

图18：电能替代量(左，亿千瓦时)和对全社会用电增长的拉动率(右，%)17

图19：2018年前三季度电能替代主要领域占比情况17

图20：有色冶炼、钢铁、非金属制品单位增加值电耗均有所回升（kW∙h/万元）17

图21：铝、铅锌、稀有金属冶炼用电量在有色冶炼中的占比趋势性下降21

图22：多晶硅产量保持高速增长（左，万吨；右，%）21

图23：光伏设备及元器件制造用电量占比快速提升（%）22

图24：光伏电池产量保持高增速状态（左，万千瓦；右，%）22

图25：计算机制造、通信设备制造用电量在计算机通信电子业中的比重逐渐下降22

图26：智能消费设备制造营业收入情况（左，亿元；右，%）22

图27：用电弹性系数波动分析总结23

图28：《路线图1.0》提出2025年和2030的新能源乘用车目标渗透率24

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