计算机行业：以太网，Infiniband，还是NVLink？以及光还是铜？-240324-中信建投-32页.pdfVIP

证券研究报告·行业动态

以太网,Infiniband,还是NVLink？以及光还是铜？

分析师：刘永旭分析师：阎贵成分析师：武超则分析师：杨伟松

liuyongxu@yanguicheng@wuchaoze@yangweisong@

SAC编号:S1440520070014SAC编号：S1440518040002SAC编号：S1440513090003SAC编号:S1440522120003

SFC编号：BNS315SFC编号：BEM208

发布日期：2024年3月24日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

核心观点

以太网orInfiniband？在传统云计算数据中心领域，以太网技术的产品市占率保持绝对领先的地位；但是在HPC领域

，对于网络的性能要求越高，IB的渗透率越高。我们认为，IB网络短期内在AI领域仍然具备较强的优势，但是以太网

ROCE的发展也有可能会使得其渗透率有一定的提升。

NVLink-Network或成最终赢家。我们认为NVLink依靠其数倍于PCIe的带宽优势，单位算力成本有望具备很强的性价

比，或成最终赢家。英伟达采用NVLink-Network进行超多节点互连的尝试始于GH200，在B系列GPU的产品上全

NVLink连接的节点数提升超一倍，有望成为未来主力产品。

GB200NVL72是机架级产品，可认为是GH200NVL32的升级版。GB200NVL72若通过IB/以太网搭集群，GPU:1.6T

=1:2.5；若通过NVLink-Network搭576集群，GPU:1.6T=1:9。网络带宽作用凸显，计算效率大幅提升。

CopperorOptics？IEEEP802.3df发布的目标中单通道100Gbps速率的电信号传输的距离为2m。对于单通道

200Gbps电信号的传输距离，谷歌的在报告中论证过达到1m的可行性，Intel认为在优良材料上可达到1m。在GB200

NVL72中，单个差分对预计为200Gbps，Rack内可传输1m，铜线可以受益。但是到下一代更大带宽的GPU产品中，

我们预计铜线传输距离大大缩短，光学方案将逐步替代。

投资建议：英伟达Blackwell架构的GPU需求有望持续高速增长，随之带来1.6T光模块广阔的市场空间，将打消市场对

2025年光模块市场需求的担忧。海外云厂商及算力巨头供应链的进入壁垒较高，光模块更新迭代的节奏大幅加快，光

模块的行业格局预计将更加集中，建议重点关注头部光模块及光器件公司，新易盛、中际旭创和天孚通信等。云厂商在

提升光模块性能以及降低成本、功耗方面的动力较强。建议关注薄膜铌酸锂、硅光、OCS、LPO和CPO等行业新技术

的发展，包括源杰科技、光库科技、德科立和腾景科技等公司。

目目录录

一、以太网还是Infiniband？

二、NVLink-Network或成最终赢家

三、光还是铜？

四、投资建议

五、风险提示

1.1以太网VSInfiniband？

在传统云计算数据中心领域，以太网技术的产品市占率保持绝对领先的地位。以太网领域的头部厂商，充分享受云计算快速发展带来

的强劲需求，包括博通、Marvell、Arista和思科等厂商。

在HPC领域，对于网络的性能要求越高，IB的渗透率越高，全球前10大超算中心，IB市占率70%。IB市场上，主要是Nvidia（收购的

Mellan