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2024年03月28日策略主题报告
2024年03月04日
一季度占优方向多数是年度主线：科技+出海与高股息——中国股市记忆第二期报告主标题
证券研究报告
面向二季度A股市场，市场最关注的问题是：是否有望改变震荡实现变盘向
上？从投资逻辑的角度，内部核心是对A股盈利底位置的判断；外部核心是以林荣雄分析师
FDI为代表的全球资本是否会在美联储降息预期下重返中国。目前看，我们认SAC执业证书编号：S1450520010001
为二季度A股定价核心依然是以内为主，以外为辅。linrx1@
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左右，从历史复盘来看，大跌后震荡过程中，DDM核心因子边际明显恶化，或
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者从强预期向弱现实靠拢的过程，以及突发事件的影响使得市场结束震荡行情
场有何特征？
（例如：2010年下半年-2011年、2015年下半年-2016年初熔断）；当然，也
站在3000点：继续高看OR2024-02-25
有可能DDM核心因子持续改善过程中，从震荡市走向变盘向上，往往A股盈利
步入大跌后的震荡？
增速底部位置的判断是大跌后震荡转向变盘向上的关键，即便盈利增速环比改
节后定价核心：中小盘重生2024-02-18
善只持续1-2个季度，也能够诱发变盘向上的定价（比如2016-2017、2018年
+科技出海双主线崛起
底-2019上半年、2014下半年、2022年下半年）。总结看，DDM核心因子边际
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明显恶化，或者从强预期向弱现实靠拢的过程，以及突发事件的影响使得市场
3年大盘成长的投资胜负
以下跌结束震荡行情；当然，也有可能DDM核心因子持续改善过程中实现变盘
手！——面向中国企业“新
向上，往往A股盈利增速底部位置的判断是关键（即便环比改善只持续1-2个
大航海”时代的投资方法论
季度亦会定价。事实上，2016年Q2A股盈利增速见底，2016Q3-2017年演绎出
结构性慢牛。同时，08-09年和18-19年变盘时刻定价所对应的2009Q1是盈
利底，2018Q4也是阶段性盈利底）根据PPI与A股盈利增速走势的关系，A股
盈利底部判断需要两个条件：1、PPI环比走平；2、PPI同比回升，如果二季
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