原材料和成品价格倒挂，纯碱真的贵过玻璃？.docxVIP

纯碱报价大幅高于玻璃

众所周知，纯碱是玻璃最主要的原材料。通常情况下，1吨玻璃需要0.2吨的纯碱，而在玻璃成本中该材料的占比约20%-30%。由于两者关系紧密，市场也一度兴起了双品种对锁套利的玩法。

然而，这一情形在年内出现了颠覆性的变化。

随着纯碱的持续走强，两者走势持续分化，市场更是有了“面粉比面包”贵的调侃。截至发稿，当前玻璃期货价格为1745元/吨，纯碱期货为2645元/吨，两者价差近千元！

那么问题来了，是什么导致了品种的分化？

生产线特性：玻璃点火后产量无法调整

事实上，产业链的特性差异是导致本轮玻璃、纯碱分化的直接原因。

玻璃的特色在于生产线难以停车。通常情况下，玻璃生产线点火之后，使用周期大多为5―8年，有的甚至长达10年，在生产过程中无检修性停产，只能热修，一旦停产，玻璃生产线几近报废，而玻璃每条生产线冷修或重建费用达到数千万元至数亿元。

这一特性注定，它很难根据市场的需求做出产量调整。在年初，房地产开工大热，玻璃供不应求的背景下，生产线无法增量；而如今，地产低迷市场需求急剧下滑，生产线亦是只能捏着鼻子累库生产，无法减量。

值得一提的是，在整个地产行业由盛转衰的周期中，纯碱的用量始终是恒定的。这也给两者的价差埋下了伏笔。

库存周期特性：纯碱具有不稳定性

除了生产线问题外，纯碱不稳定的物理特性也是行业“老大难”的问题。

在简易的条件下，纯碱不适合长期存放。为了减少贮