20240411-开源证券-漱玉平民-301017-公司首次覆盖报告：夯实山东省内龙头地位，着眼布局全国市场.pdfVIP

医药生物/医药商业

公

司

研漱玉平民（301017.SZ）夯实山东省内龙头地位，着眼布局全国市场

究

2024年04月11日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）余汝意（分析师）

yuruyi@kysec.cn

证书编号：S0790523070002

日期2024/4/10

当前股价(元)12.82立足山东，稳健布局全国的区域医药零售龙头

公一年最高最低(元)23.90/10.01公司前身创立于1999年，2015年改为股份制，后于2021年在深圳证券交易所

司总市值(亿元)51.96创业板上市。公司自山东起家，坚持直营连锁为主的营销模式，通过“自建+并购

首

次流通市值(亿元)14.01+加盟”的发展战略，不断拓展空白区域和市场，已成为综合实力较强的知名区

覆总股本(亿股)4.05域医药连锁零售企业。我们看好公司省内市场下沉布局及持续性的省外扩张，预

盖

报流通股本(亿股)1.09计公司2023-2025年归母净利润分别为1.94/2.49/3.47亿元，EPS为0.48/0.61/0.86

告

近3个月换手率(%)201.87元，当前股价对应PE为26.9/20.9/15.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。

政策加速处方外流，行业内“集中度+连锁化率”提升为大趋势

股价走势图处方外流是中国医疗改革发展的大趋势，2009年3月国务院发布的《中共中央

国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》指出要推进医药分开，为后续我国医

漱玉平民沪深300药卫生领域改革明确了发展目标。随着国家接连推进药品零加成、分级诊疗、带

16%

量采购、“双通道”、门诊统筹等一系列政策，将会促进处方持续、加速外流，零

0%

售药店将受益于处方外流带来的市场流量。此外，行业内连锁化率及集中度未来

-16%

都将逐渐提高，龙头企业在此基础上将持续提高话语权，把握处方外流的基本盘。

-32%

-48%全渠道立体布局，省内省外同步推进，多元化业务布局深化竞争优势

开

源2023-042023-082023-12公司通过布局“线下+线上”营销渠道，全方位把控多区域、多年龄客户群体。

证数据来源：聚源在线下直营门店拓展方面，公司在销售额、市场占有率方面均位列省内第一，在

券

竞争格局较零散的山东省内仍具有较大的市场份额提升空间；重点以并购方式开

证

券拓连锁化率较低的辽宁省和福建省市场，具备良好的切入角度及较大的拓展空

研间。此外，公司积极优化数智化运营体系，以B2C、O2O和私域方式驱动新零

究

报售业务发展。同时多元化提升品牌影响力，一方面打造独家IP，围绕IP持续推

告

出系列生活商品，并以公益活