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VRAR产业市场分析

核心观点：

1、VRAR行业演进趋势：硬件革新催生产业级机会，目前仍处于硬件决定内容阶段，后期将与内容互为驱动。回顾互联网发展历史，底层技术革新首先在硬件端引起量变，伴随着硬件升级迭代进一步带来应用领域全面改造，从而催生大规模产业级机会实现质变。我们认为，VRAR行业也是从硬件端出发到逐步衍生至内容领域的深度变革。类比主机行业，主机硬件端的发展到目前历经了九个世代变迁，每一代硬件出货量都呈现抛物线曲线，伴随着技术进步，老主机不断被淘汰，新主机不断出现，革命性硬件通常有更长生命周期和出货量天花板，历史主机出货量天花板在接近3000万台/年。早期主机硬件决定内容,后期主机硬件高性能的技术参数是加分项，与内容互为驱动，内容的议价权和重要性不断提升。

当前VRAR行业仍处在硬件决定内容的阶段，消费级市场出货量正跨越千万级拐点，未来五年有望迎来更大规模增长。2021年全球VR头显设备出货量达到1110万，硬件参数、内容生态、创作环境、用户认知均有大幅提升，行业生态更加健康，产业基础更为牢固，预计到2025年全球XR头显设备出货量有望达到1.05亿台。软件和内容市场当前仍处于早期，伴随着硬件不断升级迭代，我们认为VRAR内容领域也将实现类似主机游戏的跨越式发展，实现硬件升级一用户扩容一内容繁荣一硬件出货量进一步增长的良性循环。根据我们测算,

Meta：预计2022年Meta全系销量750万台，其中Quest2/pro分别为690万台/60万台，由于1）近期Quest2产品涨价100美元，以及QuestPro定价1499美元，涨价对终端的销量产生一定的负面影响;影Quest2产品老旧、明年即将换代Quest3。Pico：随着流量投放加大、海外市场的开拓、以及直播等内容场景的拓展，2022年Pico销量仍有超100万台预期的可能。

下一代XR硬件：苹果MR或成为颠覆性产品

苹果MR目前进度？由于与性能和散热相关的开发问题，苹果第一代MR头显可能会推迟到2023年发布。苹果MR预计出货量？由于第一代MR头显主要针对商业市场，且价格较高，预计发货数量有限,年出货量约为70万至80万部。苹果MR的优势？①苹果MR团队在团队规模、研发以及设计能力、技术储备以及开发者生态都具备优势。②苹果MR头显在光学方案、操作系统、显示屏、交互功能等环节使用较高配置。其屏幕规格、摄像头数量和芯片能力均优于QuestPro0苹果MR的推出有助于驱动产业链标准化发展。比如，目前Pancake方案仍存在造价高的问题，主要由于采用该方案的VR头显数量仍然偏少。苹果的加入或推动光学方案转型加速，进而带来整个产业链的升级重构。

光学升级：AR/VR光学检测市场规模双位数增长

AR/VR光学测试模组及检测设备主要用于对AR/VR可穿戴设备产品进行光学性能测试。AR/VR是近年来的新兴技术领域，AR/VR检测产品对光学产品的设计和系统集成能力有很高要求，且需要供应商对AR/VR行业有较为深入的理解和积淀。技术壁垒。①行业Know-howoAR/VR检测的关键技术是建立人眼仿生光学系统，该光学系统的建立不仅需要供应商具备成熟的光学系统设计加工和复杂系统的集成能力，还需要其具备对整个AR/VR行业较为深入的理解，从而针对客户在AR/VR产品研制过程中遇到的问题提出解决方案。②定制化开发能力。AR/VR领域产品的技术升级迭代速度较快，且目前尚未建立起统一的行业标准，作为用于对AR/VR可穿戴设备进行性能测试的光学测试模组及检测设备，亦需要根据AR/VR客户在应用端的需求，进行高度定制化的开发，且需要能够快速响应客户的技术升级需求。

2026年中国虚拟现实硬件端累计出货量有望达到2500万，市场空间达到750亿，游戏领域累计市场规模有望达到有望超过600亿。

2、VRAR行业驱动因素：硬件技术升级迭代+量变带动规模效应释放+内容应用高速发展+投融资持续活跃。①XR产业驱动因素之一：技术的持续突破助力硬件体验和生态完善。XR产业包含近眼显示技术、感知交互技术、网络传输技术、渲染计算技术以及云内容制作与分发五大关键技术。具体到硬件层面，涉及到清晰度、色彩质感、沉浸感、舒适性、价格等多个指标，好的终端产品在现有技术基础上平衡和优化多项指标，使得硬件能够较好满足内容开发和用户需求。

这一轮的硬件技术迭代主要集中在光学方案和屏幕方案上：光学升级:Pancake光学方案推动成像质量T轻薄度b菲涅尔透镜以低成本和可控的成像质量，成为此前多数VR头显选择的方案。但随着VR在消费级市场逐步渗透和起量，C端消费者对VR的轻薄、成像质量以及佩戴体验提出了更高要求。Pancake采用