《公司金融》第5章.资本成本.pptVIP

第二节权益资本本钱3.财务杠杆企业实现的息税前收益要向债权人支付固定的利息，利息数额的上下取决于负债金额和利率，通常，在一定的考察期内，利率是相对稳定的，因此，高负债企业支付的利息要高于低负债企业。对于高负债企业而言，由于要支付较高的固定利息，因此，EBIT一定幅度的变化会带来税后净收益更大幅度的变化，那么这类企业就必然有更高的贝塔系数；反之亦然利息对税后净收益的影响程度是通过财务杠杆来衡量的财务杠杆是指在固定利息费用存在的前提下，企业税后净收益随息税前收益变动而变动的程度。财务杠杆的大小使用财务杠杆效应来反映。财务杠杆效应有正效应和负效应财务杠杆效应:在某一固定利息费用条件下，息税前利润的变动对净收益所产生的影响。财务杠杆发挥正效应的前提是公司的负债利率低于资产收益率，否那么，负债利率高于资产收益率，财务杠杆将发挥负效应。财务杠杆收益：即正财务杠杆效应，是指利用负债筹资的杠杆作用给公司股东带来的额外收益。财务杠杆风险：即负财务杠杆效应，是指利用负债筹资的杠杆作用，当息税前利润下降时，导致公司净收益更快的下降而导致的风险。第二节权益资本本钱财务杠杆效应通常用财务杠杆系数〔简称DFL〕来衡量。财务杠杆系数税后净收益变动与息税前收益变动之比，那么：式中：NE表示税后净收益，T表示公司所得税税率由于NE=〔