通信-行业周报：AI算力的三个重要新见解.docxVIP

证券研究报告|行业周报2024年04月14日

通信

AI算力的三个重要新见解

回顾此前，海内外对算力集群的研究建立在一个假设之上，即在网络架构收敛比不变的基础上，互联（包括铜方案和光方案）需求与GPU数量基本呈现线性关系。我们注意到，美满电子（北美ASIC与网络巨头）于近期开展的《AcceleratedInfrastructurefortheAIEra》演讲中，给出了三个或影响光通信估值水平的新观点。

1.光互联TAM增速将高于GPU增速。此前市场普遍认为，在网络架构层数及收敛比不变的情况下，线缆连接需求与集群中GPU的数量保持一定的线性关系。Marvell从搭建网络架构的实践中总结：

GPT-3使用1000个GPU的集群训练，使用了约2000个光互联（我们认为是指2000只光模块），GPU：光模块=1：2；

GPT-4使用2.5万个GPU的集群训练，使用三层网络架构，光模块数量达到7.5万个，GPU：光模块=1：3；

未来的集群将有10万个GPU，网络层数可能增加至五层，光模块需求量或达到50万只，GPU：光模块=1：5。

未来的百万集群互联，GPU：光模块或达到1：10。

2.AI算力是全新的、高能耗的、庞大的新基建，电力需求是普算的10倍。美满电子认为，世界上现有的数据中心典型功耗为32MW，且分布在人口稠密的地区，而AI集群能耗可达1000MW，因此，新建AI集群会采用分布式选址；如此高能耗的集群，也会为温控系统施加压力。我们认为，未来有望明显地看到AI算力建设对电力设备和服务器温控的拉动。

3.分布式集群，促进中、远距离DCI需求。DCI可以分为两类，一是距离较远（如数千公里）的数据中心互联，另一种则是同一园区内若干个小集群的互联（2-20公里），从成本、功耗的角度考虑，相干光是有效解决方案。我们认为，应重视AI算力集群对“相干下沉”的促进。

对于光通信板块的年报、一季报，我们认为应重点关注具有业绩兑现潜力的个股，在2023年，旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份等龙头企业顺利通过第一次“考试”，2024年，我们有望看到“第二梯队”的佼佼者迎来业绩的渐次释放，包括腾景科技、太辰光等。

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素——

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

增持（维持）

增持（维持）

行业走势

32%16% 0%-16%

-32%

通信沪深300

2023-042023-082023-122024-04

作者

分析师宋嘉吉

执业证书编号：S0680519010002

邮箱：songjiaji@

分析师黄瀚

执业证书编号：S0680519050002

邮箱：huanghan@

分析师赵丕业

执业证书编号：S0680522050002

邮箱：zhaopiye@

相关研究

1、《通信：比特币的资产属性：从与传统资产的相关性

分析谈起》2024-04-10

2、《通信：算力的延伸——FSD与DCI互联》2024-04-07

3、《通信：阶段性关注5G-A进展》2024-03-31

重点标的

股票

代码

股票

名称

投资

评级

EPS（元）

PE

2022A

2023E

2024E

2025E

2022A

2023E

2024E

2025E

300308.SZ

中际旭创

买入

1.52

2.81

5.61

7.40

111.40

60.26

30.18

22.88

300502.SZ

新易盛

买入

1.27

0.97

2.11

2.90

54.72

71.65

32.94

23.97

300