东方明珠分析报告.pdf

报告标题：东方明珠(600832)落后大市

2008-10-2417:25:51

下调盈利预测，维持评级。由于3季度业绩略低于我们的预期，且公司今年所得税税

率由15%上升至18%，因此我们小幅下调了该股的盈利预测。但是由于公司的证券组合价值

较高，我们认为公司的可分配利润有可能超出我们目前的预测。但是从基本面看，公司竞争

力较弱，同时缺乏清晰可行的发展策略，因此我们很难推荐该股。目前我们对东方明珠维持

7.25人民币的目标价格和落后大市评级。

研究员：刘都所属机构：中银国际

报告标题：东方明珠(600832)业绩符合预期

2008-10-2413:32:15

4季度展望。我们预计公司旅游，媒体广告和传输业务4季度仍将稳定运行。进出口

贸易收入可能超出预期，但由于利润率较低，对公司利润影响不大。

4季度影响盈利的主要因素仍是投资收益，截至报告期末，公司持有可供出售金融资产

接近18亿元，扣除目前尚无法流通的海通证券，可供出售金融资产余额仍超过2亿元。使

得公司有充裕的空间平滑其利润水平。

维持2008-2010年业绩不变。经营业绩符合预期，考虑到投资收益兑现时间的不确定

性，我们维持2008-2010年0.15元，0.16元和0.17元盈利预测不变。需要提醒投资者

的是，不计投资收益影响，公司主营业务盈利能力在0.10-0.12元之间(表2)。

维持“中性”投资建议。当前股价隐含08年动态市盈率为48倍，处于板块高端(表

3)。受广电行业政策制约，公司移动电视和手机电视业务未能实现超常规发展，同时公司在

文广集团中的长期定位不明，投资价值有限。我们因而重申“中性”投资评级。投资机会提

示：公司获得世博演绎场馆运营权，并和国际著名场馆运营企业成立合资公司，是“世博主

题”概念股。

研究员：金宇所属机构：中金公司

报告标题：东方明珠(600832)四季度业绩将好于三季度

2008-10-2411:17:56

维持增持推荐评级

在经济下行的背景下，旅游业务复苏需要更长时间，广告业务也面临客户减少支出的风

险，08年EPS下调11%，09年下调14.7%，调整后08-10年EPS分别为0.15/0.16/0.20元，

当期股价下的PE水平分别为46、44和35倍，08-09PE分别达到60、52倍，公司2010年

业绩仍存在超预期的可能，我们维持谨慎推荐的投资评级。

研究员：廖绪发所属机构：国信证券

报告标题：东方明珠(600832)受累宏观经济周期，业绩大幅下滑

2008-10-2317:19:08

现有业务产出期较长，催化剂缺位：

公司目前在建改造项目包括东方明珠塔、渔人码头、游船、世博演艺中心和太原的酒店

和广电等，现有项目的业绩释放将在未来2~5年内逐步完成，因此近期对公司影响主要是

资本性的开支。我们认为公司的业绩回升依赖与宏观经济的稳定回暖，目前暂时看不到股价

催化剂的存在。

积聚大量风险，投资者应谨慎规避：

就公司经营业务来看，在股票市场中应具有较高贝塔值，但就目前动态市盈率来看，公

司股价没有调整到位，已经积聚了相当风险，短期内并不具备投资价值，调降其评级为减持。

研究员：范敏所属机构：光大证券

报告标题：东方明珠(600832)业绩符合市场预期

2008-10-2309:23:31

估值吸引力一般，可能存在交易性投资机会。

扣除股票投资收益后08年EPS0.11元，对应08年核心PE为64倍，估值吸引力一般，

但由于2010年世博会，可能有交易性投资机会，维持“增持”评级。

研究员：万建军所属机构：申银万国

报告标题：东方明珠(600832)世博项目利润增厚有限，下调评级至中性

2008-10-2016:41:25

公司计划以5亿元及世博演艺中心