金钼股份-市场前景及投资研究报告-钼资源龙头，高弹性高分红.pdf

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投资逻辑

稀缺的钼资源龙头。公司是国内首家A股上市的钼专业生产商，

陕西国资控股。2023年公司钼相关业务毛利占比为101%；得益于

优厚矿山资源，公司各钼品毛利率水平高达53%；自2020年开始

钼步入景气周期，公司净利润3年CAGR高达157%。

能化与船舶景气延续，供应缺口持续扩大。1）需求拆解：钼主

要应用于不锈钢和中厚板，我们测算2023年国内中厚板、316和

双相不锈钢对钼金属的需求占比分别为36%、23%和13%，得益于人民币(元)成交金额(百万元)

造船和能化（火电、油气和化工）、钢结构领域景气延续，我们13.001,000

900

预计2026年全球钼需求量有望达到34.5万吨，3年CAGR为5%；12.00800

700

其中能化、钢结构和造船领域需求占比分别为37%、32%、7%。11.00600

500

2）供给梳理：海外的主要增量项目为QuebradaBlanca铜矿二期10.00400

300

项目，国内主要为巨龙铜矿二期、季德钼矿等；我们测算2026年9.00200

100

全球钼供应为30.3万金属吨，3年CAGR为4%。钼供应将长期偏8.000

7777

1111

4701

紧，缺口分别为-3.7/-3.8/-4.2万吨，钼价中枢将逐步上行。0010

3334

2222

控股矿山资源优厚，参股矿山增厚利润。公司除了手握金堆城

该用户很懒，什么也没介绍

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