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中国锌锭行业重点企业（罗平锌电vs

锌业股份）对比分析

一、行业简介

锌属于有色基础金属，而锌锭是指纯锌，当然也会有杂质，但作为锌锭，至少有90%以

上的纯度。锌锭的用途：主要用于压铸合金、电池业、印染业、医药业、橡胶业、化学工业

等，锌与其它金属的合金在电镀、喷涂等行业得到广泛的应用。

罗平锌电营业务为水力发电、铅锌矿的开采、选矿、铅锌金属的冶炼及附属产品的提炼。

公司的生产模式为采、选、冶及资源综合回收一体化生产结合电力销售的有限多元化模式。

主要产品为锌锭、锌合金、电力、铅精矿、锗精矿、银精矿、镉锭、超精细锌粉、硫酸及副

产物铅渣、铜精矿、硫酸等，锌金属主要用于镀锌、压铸合金、氧化锌、黄铜、电池等领域。

锌业股份的主要业务为有色金属锌、铅冶炼及深加工产品，同时综合回收有价金属镉、

铟、金、银、铋等，并副产硫酸、硫酸锌等。道路普通货物运输。主产品锌、铅主要应用于

冶金、建材、机电、化工、汽车等领域，如材料防腐、压铸合金、电池，通用仓储、金属废

料和碎屑加工处理、非金属材料和碎屑加工处理等。

中国锌锭行业重点企业基本情况对比

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资料来源：整理

二、企业整体经营情况对比

从营业总收入来看，两家企业的营业总收入都呈现出增长的趋势，锌业股份的营业总收

入远大于罗平锌电。2021年，罗平锌电和锌业股份的营业总收入分别为18.25亿元和228.44

亿元，同比增长了5.92%和2.35%。2022年1-9月，两家企业的营业收入分别为15.14亿元

和141.3亿元。

2018-2022年1-9月锌锭重点企业营业总收入（亿元）

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资料来源：企业年报、整理

从营业成本看，罗平锌电的营业总成本先减后增，而锌业股份的营业总成本变化不大。

2022年1-9月，罗平锌电和锌业股份的营业总成本分别为16.03亿元和141.48亿元。

2018-2022年1-9月锌锭重点企业营业成本（亿元）

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资料来源：企业年报、整理

数据显示，锌业股份得毛利率要大于罗平锌电，其中罗平锌电一直处于亏损的状态，只

有2019年和2021年毛利率为正，且毛利率水平较低，而锌业股份的毛利率也较低。2022

年1-9月，罗平锌电毛利率为-5.88%，锌业股份的毛利率为-0.13%。

2018-2022年1-9月锌锭重点企业毛利率（%）

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资料来源：企业年报、整理

三、锌锭业务经营情况对比

两家公司的锌锭营业收入都呈现出相反的趋势，锌业股份的锌锭业务营业收入逐年增

长，而罗平锌电的锌锭业务营业收入变化趋势则恰恰相反。2022年上半年，罗平锌电和锌

业股份的锌锭营业收入分别为3.61亿元和23.21亿元。

2019年-2021年企业锌锭业务收入（亿元）

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资料来源：企业年报、整理

就锌锭业务收入占比而言，两家企业的主营业务都和锌锭有关，但锌锭的占比却呈现出

下降的趋势，目前双碳政策已经成为锌冶炼的刚性约束，中央经济工作会议进一步强调要创

造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，锌冶炼作为典型的两高项

目，未来无论是已有产能还是新增产能都会受到明显的限制。2022年上半年，罗平锌电和

锌业股份的锌锭业务占比分别为19.78%和10.16%。

2019年-2022年上半年企业锌锭业务收入占比

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资料来源：企业年报、整理

整体可以看出，两家企业锌锭的营业成本走势和营业收入大致相同，锌业股份成本和成

本占比都要高于罗平锌电。2021年，罗平锌电和锌业股份的锌锭营业成本分别为3.41和

22.41亿元，占总成本比重为19.41%和9.91%。

2019年-2021年企业锌锭业务成本及比重（亿元）

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资料来源：企业年报、整理

从毛利率看，两家企业锌锭的毛利率都不高，在4%-10%之间波动，两家企业的毛利率

相比2019年都有所下降。但可以看出，锌锭的毛利率要高于总体的毛利率，说明锌锭业务

总体而言并没有成为公司毛利率增长的阻碍。2021年，罗平锌电和锌业股份的毛利率分别

为5.54%和3.45%。

2019年-2021年企业锌锭业务毛利率

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资料来源：企业年报、整理

四、核心竞争力对比

从核心竞争力看，两家企业各有优劣，罗平锌电是国内锌冶炼行业唯