农林牧渔行业市场前景及投资研究报告：萌宠种业高景气，养殖周期反转.pdfVIP

证券研究报告

农林牧渔

萌宠/种业高景气，养殖静待周期反转

研究

农林牧渔增持(维持)

2024年4月18日│中国内地专题研究

宠物、种业盈利有望向好，养殖静待周期反转

24Q1养殖链多数上市公司或延续亏损、但成本改善有望助力亏损收窄，宠

物、种子等子板块盈利同比有望录得较高增长。供给收缩有望驱动养殖周

期在2024年迎来反转，种子、宠物、海大等2024年盈利有望维持较高增

速，重点推荐牧原股份、神农集团、巨星农牧、温氏股份、圣农发展等，

建议关注海大集团、隆平高科、乖宝宠物等。

畜禽养殖及肉制品：关注成本改善，静待周期反转

24Q1养殖端产品价格均有所下滑，生猪、白羽鸡肉、白羽肉鸡苗均价分别

同比下跌3.75%、15%、22%。但饲料原料价格下降等带来的养殖成本改行业走势图

善有望推动生猪养殖行业整体（其中神农、温氏、巨星、新希望等成本改

善或较为明显）、及肉鸡养殖公司圣农实现减亏/增盈。持续亏损背景下，(%)农林牧渔沪深300

养猪上市公司资金压力或持续加剧、行业资产负债率或再提升，产能调减3

或延续。同时，养猪行业盈利拐点或已显现，我们预计24Q2猪价有望同(3)

比上涨、成本有望持续改善，生猪养殖行业或持续减亏。肉制品板块亦有(9)

望受益于控成本、调结构实现盈利稳中有增。供给驱动，2024年养殖有望

(15)

迎来周期反转。

(21)

Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24

后周期（饲料、动保）：海大集团业绩有望改善，动保整体盈利或承压资料：Wind，研究

饲料：预计海大集团24Q1盈利5.5~6.0亿元，同比+35%~47%：1）低

基数效应叠加期货套保以及24Q1饲料原材料玉米、豆粕等价格普遍回

落，预计公司Q1养猪业务或扭亏；2）饲料业务经营稳健，水产料或领先重点推荐

行业先行复苏。动保：24Q1下游养殖承压叠加较高基数影响下，预计动目标价

保板块整体盈利或出现双位数下滑，但瑞普生物可能受益于大客户战略持股票名称股票代码(当地币种)投资评级

续奏效、禽用产品占比较高等仍录得盈利同比增长。同时关注动保公司账牧原股份002714CH62.16买入

期政策。神农集团605296CH47.54买入

巨星农牧603477CH49.40买入

温氏股份300498CH25.54买入

种子：24Q1或因并购重组增厚业绩，中长期或受益于转基因红利圣农发展002299CH23.63买入

并购扩张或增厚种企24Q1业绩：预计板块Q1或实现归母净利润2.6~3.5