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葛卫东的一次公开演讲，阐述的投资理念：

什么是混沌理论呢？一提到混沌理论，大家就会想到神秘的蝴蝶效应。混沌理论的精

髓就是结果的不可预见性和过程的可推导性。如果把混沌理论运用于市场，我们可以得出

的结论是市场永远按照阻力最小的路径来运行。其次，各种因素导入市场的方式和时间不

动，起的作用不同，产生的结果也是千变万化的。即使很小的因素，也可能在系统内和其

因素相互作用后形成巨大的、不可预料的结果。这就是所谓蝴蝶效应。

市场在不同的阶段，有不同的主要矛盾和次要矛盾，而且主要矛盾和次要矛盾有可能

还会相互转化。按照我的理解，其实不管是期货还是股票只是一个载，价格的形成除了

载的基本价值以外，还受投资者对这个载价值的认识，而这两者按照索罗斯的老师波

普尔的观点是不可能完全重合的，而且还可能产生巨大的差异性。除此之外市场的中短期

走势还和投资者的情绪有很大的关系。所谓情绪主要是指对利润的贪婪和对损失的恐惧。

这两种情绪在市场中影响甚至左右着广大投资者的判断与操作。加上人类本身所具有的人

性上的一些弱点，比如羊群效应等等，使得市场的波动更加扑朔迷离、难以预测。

有人说市场就像主人和狗走在回家的路上。人走的路好比市场的长期趋势，由市场的

基本价值变化所决定，而狗的路线好比市场的中短期走势。人的路线是比较好预测的，而

狗的路线则会随着狗的其目的及情绪的变化不那么好预测。

根据混沌理论，市场那么变化无常，那我们是不是就注定无所作为呢？其实，这才是

问题的关键所在。混沌理论教育我们永远不要高估自己，永远对市场要有敬畏之心。影响

市场的因素太多，任何一个微小的因素，都可能导致市场走势的巨大变化。对于市场，我

们需要评估的东西太多太多，我想任何一个有智慧的人都应该明白自己面对市场所决定的

角色。但是根据混沌理论，有两点是对我们投资者有利的，一是市场永远是沿着阻力最小

的方向前进，其二，我们虽然不能保证我们目前投资的结果，但我们能推测出现这种结果

的大致概率。

对市场的观点有很多种，有的是基本的观点，比如说现在中国经济怎么样？GDP增长

率是多少，能保持下去吗？以目前这种经济及市场状市场合理的市盈率区间是多少？市

场目前的资金面的情怎么样？后面会怎么样？市场的结构性机会在哪里？哪些行业被高

估？应该回避；哪些行业被错误低估？我们应该加大投资的力度。这些基本观点有助于我

们分析判断“人的路线”，也就是市场的基本价值。

市场的中短期走势其实是由短期因素和情绪性决定的，难以预测。预测人的路线比预

测狗的路线容易得多，而且对于基本问题的研究也可以帮助我们分析狗离开主人有多远了。

比如，如果市场被很严重低估了，而经济的基本面势头很强劲，企业的盈利增长很快；

比如股票在2005年最低跌到998点，而那时，中国经济好比刚离开跑道的飞机腾空而起。

在这种机会下我们不仅能赚到市场低估的钱，也能赚到经济增长的钱，那这种机会就是战

略性的。而6000点时，可以比喻为狗太激动了，偏离主人太远，而且主人明显是需要歇息

一下的时候了，所以狗最终也不得不回归。

其实，对于我们来说只要保持平常心，越大的机会越容易看到，越大的风险你也越容

易规避。只要你保持平常心，不要人云亦云。我们很不愿意给别人谈论股票，因为我们知

道对于市场一年的买卖机会就那么几次，一年我能发掘出几只牛股已经很荣幸了，而且牛

股还需要恰当的买入时机和卖出时机。所以，我们一年能有明确观点的时候可谓少之又少。

投资者千万不能凭那些在电视上装模作样的股评人士张口即来的看似信心满满的投资

建议来操作，你要切记再高明的投资家也不可能每天都有投资建议给你的。而我们的股评

人士能做到？！如果你每天都想要确定的投资建议，那你一定会被一叶障目，只见树木，

不见森林。最终的结果也好比是瞎子摸象，搞不清整个市场的状。而且，成功的投资者

是孤独的，要在大家不关注市场的时候关注市场，在市场沸腾的时候抵制住诱惑，离开

市场。

对于中国经济，我一直是最乐观的，包括在2008年经济危机时，我也提出这样的观

点。我认为这是中国崛起的最好机会。这是个标志性的时期，甚至可以说代表了中国的腾

飞和欧美的衰落及大国地位转换的开始。让大家大跌眼镜的是，2009年，人们已经从极度

的悲观又到了极度的乐观。资产价格又开始大幅度的上涨，很多城市新地王频现。我这个

当初市场上最乐观的人都感觉有点跟不上形势了。我说