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投资学张元萍

利率的风险结构和期限结构（使用米什金的内容即可）

债券定价原理

1.债券定价的五个原理：

（1）债券价格与债券收益率成反比

（2）当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比。（到期时间越长，价格波动幅度越大）

（3）随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减小，并且是以递增的速度减少，反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。

（4）对于期限既定的债券，由于收益率下降导致的债券价格的上升的幅度大于同幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。（同等幅度的收益率变化，收益率下降给投资者带来的的利润大于收益率上升给投资者带来的损失）

（5）对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。（息票率越高，债券价格波动的幅度越小）

2.凸性：凸性反映了债券价格变动率与债券收益率之间变动的曲度，由于原理一认为债券的价格与债券的收益率成反比，原理四认为债券的价格与债券的收益率之间并非线性的反比关系，得到了凸性表现为一条向下倾斜的曲线。

公式：

解释：假定债券的价格和收益率分别为P和Y，当收益率上升或者下降一个固定的幅度时，表现为Y-Y=Y-Y，相应的价格为P和P,显然的，收益率与价格成反比，同时，由于P-P大于P-P