黄金，站上2500需要怎样的“宏观叙事”.pdf

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宏观点评

图1：黄金破2000美元/盎司VS破1000美元/盎司

金价累计收益（破1000后）金价累计收益（破1000后）

25%

20%

15%

10%

TT+20T+40T+60T+80T+100T+120T+140

注：T表示的是黄金价格有效突破1000美元/盎司和2000美元/盎司的日期；横轴表示的

交易日。

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图2：不同时代的宏观背景不同，黄金和利率的关系也会有所不同

黄金价格（log）

2008年金融危机至2021年

-2-1012345

实际利率（10年期，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

4/10

东吴证券研究所

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宏观点评

图3：黄金中长期分析框架

数据来源：东吴证券研究所绘制

图4：从全球储备看黄金和美债

黄金/全球国际储备（右轴）外国持有的美债/美国联邦政府未偿还债务

35%80%

30%

该用户很懒，什么也没介绍

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