中国中车-601766.SH-轨交龙头，业绩稳步增长.pdfVIP

中国中车（601766）2023年年报点评

目录

1中国中车：深耕轨交装备领域，成球全球轨交车辆龙头1

1.1轨交装备龙头，业务多元发展1

1.2业绩稳步提升，盈利能力持续提升4

1.3公司股权结构稳定，管理层行业经验丰富5

2盈利预测与估值7

2.1盈利预测7

2.2相对估值8

3风险提示8

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中国中车（601766）2023年年报点评

图目录

图1：2015年中国中车由中国南车、中国北车合并而成，并在上交所和香港联交所上市1

图2：中国中车为轨道交通装备龙头，业务版图多元拓展2

图3：2023年，铁路装备业务占比41.9%4

图4：2023年，铁路装备、城轨、新产业业务毛利率提升4

图5：2023年营收2342.6亿，同比+5.1%4

图6：2023年归母净利润117.1亿，同比+0.5%4

图7：2023年国内业务海外业务同比+13.8%5

图8：2023年国内新签订单同比+4.2%，海外业务占比14.0%5

图9：2018年以来，综合毛利率、净利率相对稳定5

图10：2018年以来，公司期间费用率稳定在15%左右5

图11：公司实际控制人国资委持有公司50.83%的股份6

表目录

表1：公司主要业务包括铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务、国际业务五大类2

表2：公司规模庞大，旗下有多家子公司（不完全统计）6

表3：公司分业务收入及毛利率预测7

表4：可比公司估值（截至2024年3月29日）8

附表：财务预测与估值9

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中国中车（601766）2023年年报点评

1中国中车：深耕轨交装备领域，成球全球轨交车辆龙头

1.1轨交装备龙头，业务多元发展

深耕轨道交通装备领域，成就全球轨交车辆龙头。中国中车前身为1949年经由国务院

同意、国资委批准成立的铁道部厂务局，由中国北车、中国南车于2015年合并而成，并在

上海证券交易所和香港联交所成功上市；历经70余年，公司见证了新中国成立后我国轨道

交通及工程机械行业的快速发展，自身也成为了国内与全球的轨交行业引领者；目前是全球

规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备供应商。公司经营范围广泛，涉及铁路机车

车辆、动车组、城市轨道交通车辆、工程机械、各类机电设备、电子设备及零部件等，核心

产品包括“复兴号”中国标准智能动车组、高速磁浮系统、城市轨道交通车辆及各类机电设

备等。

图1：2015年中国中车由中国南车、中国北车合并而成，并在上交所和香港联交所上市

数据来源：公司公告，公司官网，西南证券整理

不断拓展车辆产品系列，多元业务协同发展。中国中车主要从事铁路运输装备和工程机

械的制造、销售和相关服务，业务范围覆盖高速列车、城市轨道交通车辆、电力机车车辆、

工程机械、重型机械、铁路信号与通信设备等多个领域。除了传统的铁路机车、客车、货车、

动车组的研发、设计、制造、修理和销售，公司亦积极拓展延伸电动汽车、风力发电设备、

汽车配件、船用曲轴和柴油机、大功率半导体元件等产品市场，逐渐形成看了以轨道交通装

备（铁路装备业务+城轨与城市基础设施业务）为核心、以战略性新兴产业（风电装备、机

电、新材料等新业务+现代服务业务）为主体的多元业务架构。

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