2024年一季度和3月经济数据点评兼债市观点：经济向好的态势有望继续保持-240416-光大证券-10页.pdf

2024年4月16日

总量研究

经济向好的态势有望继续保持

——2024年一季度和3月经济数据点评兼债市观点

要点

事件：作者

分析师：张旭

2024年4月16日，国家统计局公布2024年一季度和3月经济数据：1）2024执业证书编号：S0930516010001

年一季度国内生产总值同比实际增长5.3%（2023年三、四季度同比增速分别为010

4.9%、5.2%）；2）3月规模以上工业增加值同比增长4.5%，前值（前值指1-2zhang_xu@

月数据，下同）为7%；3）1-3月固定资产投资累计同比增长4.5%，前值为4.2%；分析师：李枢川

4）3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，前值为5.5%。执业证书编号：S0930521040004

010

点评：lishuchuan@

当季经济同比、环比增速均有所提升，通胀环境也有所改善。2024年一季度我分析师：方钰涵

国国内生产总值同比实际增长5.3%（2023Q4为5.2%），高于市场预期值。另执业证书编号：S0930523020001

外，今年一季度经济环比增速为1.6%，比去年四季度的1.2%高0.4个百分点。010-

fangyuhan@

从结构来看，2024年一季度各主要经济指标大致呈现以下特点：工业生产仍整

体延续恢复态势；需求方面，分化态势延续，外需较强，内需方面，制造业投资联系人：秦方好

继续提升，地产投资持续低迷，基建投资同比增速维持在高位，而消费仍处在恢010

复中；GDP平减指数仍然较低，但通胀环境有所改善；居民实际可支配收入同qinfanghao@

比增速继续稳步提升。

工业生产仍延续较高同比增速，但增速稍有放缓。2024年3月规模以上工业增相关研报

加值同比增长4.5%，较1-2月下降2.5个百分点，低于wind一致预期的5.3%。

从环比看，2024年3月份规模以上工业增加值环比增速为-0.08%（前值为PPI继续磨底——2024年3月CPI和PPI数据

+0.4%）。生产端仍延续较高同比增速，但增速稍有放缓。点评兼债市观点（2024-04-11）

固定资产投资同比增速升而环比增速降，地产投资持续低迷，制造业投资继续提

升，基建投资同比增速继续维持在高位。2024年1-3月固定资产投资累计同比

增长4.5%（2024年1-2月为4.2%）。从环比增速来观察，3月固定资产投资

环比增速为0.14%（2月为0.62%），环比增速有所下降。从当月增速来看，3

月固定资产投资主要分项中，地产投资同比降幅扩大，制造业同比增速较前值则

有一定程度提升，基建投资同比增速维持在高位。

社消同比增速因基数较高而有所下降，环比增速有所上升。2024年3月社会消

费品零售总额同比增长3.1%（前值为5.5%）。从环比来看，3月社消环比增速

为0.26%（前值为0.01%），3月社消呈现同比增速降低而环比增速上升的情况，

主要原因可能与去年同期基数较高有关。另外，疫情前的2019年同期，社消环

比增速为0.79%，从环比数据来看，社会消费改善仍有不少空间。

债市观点

2023年11月下旬以来，国债收益率持续回落，目前利率债各品种各期限收益率

全面处于低位。展望后续，我们认为经济向好的态势有望继续保持，而资金利率

难有持续向下动力，我们认为短期内应淡化对收益的博弈。

风险提示

经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。

敬请参阅最后一页特别声明-1-证