食品饮料-浅析功能性糖醇的应用空间及市场格局.docx

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2、日本酒水业专题一：Suntory一百二十年的历久弥新——2024.04.02

3、餐饮出海专题之一：中式餐饮出海机遇——

2024.04.02

2024年04月22日

强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员分析师：

团队成员

分析师：刘畅(S0210523050001)

lc30103@

分析师：童杰(S0210523050002)

tj30105@

相关报告

投资要点：

应用空间广泛，功能性糖醇需求持续扩容。伴随着全球无糖/低糖的消

费风潮以及复配技术的不断优化，高倍甜味剂与糖醇类甜味剂的复配已成

为目前最为常见的甜味解决方案。功能性糖醇具备较好甜味表现以及安全

性，而甜味外特性带来广泛应用场景。而整体功能性糖醇行业市场集中度

较高，竞争格局较为成熟，山梨糖醇为国内产量占比最高的品种。

品种多元、功能多样，挖掘细分品类扩容机会。功能性糖醇品类多样，主流品类包括山梨糖醇、麦芽糖醇、木糖醇、赤藓糖醇，此外还有甘露糖醇、异麦芽酮糖醇、乳糖醇等品种。由于不同品种间存在特性差异，应用场景也有不同，其细分品种市场格局以及主要参与者同样有所变化。

山梨糖醇为产量规模最大品类，广泛应用于食品、医药、日化等行业，其中液体山梨糖醇工艺简单、产量高，占据整体市场九成；而晶体生产技术要求及附加值更高，需求占比有望提升，预计到2028年市场规模有望达

16.4亿美元，CAGR约为6.6%。

麦芽糖醇是较早应用于低热量甜味剂的品种，在甜味外还具备保湿、保质属性，还可作为合成化学原料，预计到2030年市场规模有望达3.5亿美元，CAGR约为6.3%。

木糖醇是主流的食品添加功能性糖醇产品，主要下游应用在糖果巧克力以及口香糖生产，预计2028年市场规模有望达到102.1亿元人民币，CAGR约为7.0%。

赤藓糖醇受益于其热值低、耐受量大等优势，近年来广泛应用于无糖

饮料等行业，需求快速提升的同时产能高速扩张，现已可能出现产能过剩

风险。此外甘露糖醇、乳糖醇、异麦芽酮糖醇等品类也处在快速扩容阶段。

功能性糖醇受益于其除提供甜味外更多元的功效，使其相较于人工甜

味剂以及植物提取甜味剂具备更广阔的应用空间。而其主要品类的稳定需

求以及较长的生命周期，也使得其行业竞争相对有序，格局较为稳固。但

其较低的甜价比以及仍具备热量和升糖指数一定程度上也使其在甜味剂应

用层面未来可能较难出现爆发式扩容。主要品类山梨糖醇、麦芽糖醇以及

木糖醇未来中期CAGR均为中高个位数，整体市场处在稳健扩容阶段，建

议关注国内功能性糖醇龙头企业华康股份。

风险提示

安全性风险、技术变革风险、产品质量风险、下游应用推广不及预期

诚信专业发现价值

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1

诚信专业发现价值2

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2

华福证券

行业专题报告|食品饮料

正文目录

1功能性糖醇的应用空间及市场格局 3

1.1应用空间广泛，功能性糖醇需求持续扩容 3

1.2品种多元功能多样，挖掘细分品类扩容机会 5

1.2.1山梨糖醇：市场规模最大，晶体需求占比有望提升 5

1.2.2麦芽糖醇：较早应用于低热量甜味剂的功能性糖醇 6

1.2.3木糖醇：以口香糖及糖果等食品应用为主 7

1.2.4赤藓糖醇：新兴热门代糖，产能高速扩张 9

1.2.5其他功能性糖醇 10

1.3应用场景多样，行业格局稳固，市场有望稳健扩容 11

2风险提示 11

图表目录

图表1：2017-2021中国糖醇行业市场规模及增速 3

图表2：2017-2021中国糖醇产量及销量 3

图表3：主要甜味剂品种属性对比 4

图表4：2021中国功能性糖醇市场格局（按产量） 4

图表5：2021年中国糖醇产量细分结构占比 4

图表6：山梨糖醇主要应用领域 5

图表7：山梨糖醇生产工艺流程 5

图表8：山梨糖醇各应用领域占比 5

图表9：全球山梨糖醇市场规模预测 6

图表10：2023年中国山梨糖醇主要生产企业 6

图表11：麦芽糖醇主要应用领域 6

图表12：麦芽糖醇生产工艺流程 7

图表