怡和嘉业-市场前景及投资研究报告-国产呼吸机龙头，海外市场发展.pdf

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2024年04月11日

证券研究报告•公司研究报告当前价：86.13元

怡和嘉业（301367）医药生物目标价：——（6个月）

国产呼吸机龙头，海外市场发展可期

投资要点

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推荐逻辑：1）呼吸健康护理行业全球市场规模巨大，预计2030年全球家用呼

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吸机市场规模约为111.7亿美元，2023-2030年CAGR为9%。国内市场增速较

快，预计2030年国内家用呼吸机市场规模约为48亿元，2023-2030年CAGR

为18%。2）借飞利浦召回契机，海外市场份额有望持续提升。怡和嘉业全球家

用呼吸机设备市占率（销量口径）从2020年的4.5%（第四名）增长至2022年

的17.7%（第二名）。3）公司产品布局呼吸健康护理全产业链，产品质量比肩海

外龙头。

全球超百亿美元慢病市场，未满足需求较大。呼吸系统疾病为我国仅次于心血管

与糖尿病的第三大慢性病，发病率与率常年居高不下，其中以慢性阻塞性肺

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疾病（COPD）和阻塞性睡眠呼吸暂停低通气综合征（OSA）最为常见和典型。相对指数表现

根据Frost&Sullivan数据，预计到2025年全球OSA（30-69岁）患者超11.620%怡和嘉业沪深300

亿人。当前全球COPD患者数量约4.7亿人，根据我们预测，2030年全球家用0%

呼吸机市场规模约为111.7亿美元，2023-2030年CAGR为9%。2030年国内

-20%

家用呼吸机市场规模约为48亿元，2023-2030年CAGR为18%。

-40%

龙二召回事件影响深远，市场格局重塑。2021年起飞利浦宣布其呼吸机因存在-60%

潜在健康风险召回，至2024年1月飞利浦宣布停止其呼吸机设备在美国市场销-80%

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售。由此带来的行业空缺需求巨大，行业格局重塑。我们认为此事件对于怡和嘉3-3-3-3-3-3-3-3-3-4-4-4-

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业拓展海外市场有积极影响意义，公司通过联合RH（3B）在美国市场抓住机遇，

数据：Wind

市场占有率快速提升。全球家用呼吸机设备市占率（销量口径）从2020年的4.5%

（第四名）增长至2022年的17.7%（第二名）。

基础数据

公司产品布局呼吸健康护理全产业链