2024年3月进出口数据点评：进出口当前弱于预期，二季度不必悲观-240416-渤海证券-11页.pdfVIP

宏

宏观经济分析报告

观进出口当前弱于预期，二季度不必悲观

研

――2024年3月进出口数据点评

究分析师：周喜SACNO：S11505110100172024年4月16日

[Table_Author]出口同比受基数拖累，环比动能尚可

证券分析师

[Table_IndInvest]

周喜

0222024年春节处于2月中旬，全面复工复产时间拖后影响外贸商3月的出

zhouxi@口情况。今年3月出口环比变动符合趋势且动能并不弱，甚至超过以往

春节偏后年份时的情况。但同比相较往年确实偏弱，主要是受2023年同

期疫后赶工消化积压订单而形成的高基数的影响。

证研究助理分产品来看，一是劳动密集型产品出口受春节错位影响较大回落明显；

二是受电子产业链周期改善以及全球制造业需求回暖提振，集成电路等

[Table_IndInvest]

券王哲语设备对国内整体出口形成正向拉动；三是船舶和汽车等运输设备对整体

SACNO：S1150122070013

022出口贡献仍大。

研

wangzheyu@

分区域来看，虽然对主要贸易伙伴出口增速均下行至负区间，但不同地

究区增速分化明显。对以美欧为代表的发达经济体出口降幅明显。受益于

半导体产业链复苏，对日韩出口同比增速回升。

报

进口环比偏弱，结构仍有亮点

告

与出口情况类似，进口也面临高基数影响，但是程度相对更弱。但进口

环比弱于2016、2018和2021这些春节靠后年份的数值，意味着内需仍

有待恢复。

分产品来看，大宗商品等上游产品类别进口情况分化。受益于制造业回

升和铜价上涨，未锻造的铜及铜材、铜矿砂及其精矿进口同比上升；受

进口数量影响，原油进口同比增速回落。

分区域来看，从非洲、拉美和俄罗斯等资源品输出国的进口保持强劲态

宏势。从发达经济体的进口仍然偏弱。日韩进口金额受半导体产品的提振

较上月改善明显。

观

贸易前景不必悲观

点往后不必过于悲观。一是二季度出口将不再受高基数扰动；二是近期美

国经济韧性十足叠加全球制造业企稳向好，出口动能在外需带动下仍将

评保持韧性；三是进口在量价两方都有所期，多项稳经济政策持续发力将

进一步提振内需。

风险提示：美欧经济超预期下行，需求释放不及预期，政策变化超预期