有色金属行业周报：需求复苏与供应收缩共振，锡价大幅上行.docx

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证券研究报告/行业周报2024年4月21日

有色金属需求复苏与供应收缩共振，锡价大幅上行

有色金属

评级：

评级：增持（维持）

分析师：安永超

执业证书编号：S0740522090002

Email：anyc@

分析师：郭中伟

执业证书编号：S0740521110004

Email：guozw@

分析师：谢鸿鹤

执业证书编号：S0740517080003

Email：xiehh@

基本状况

基本状况

上市公司数

行业总市值(亿元)

行业流通市值(亿元)

13129,645.8626,073.05

行业-市场走势对比

行业-市场走势对比

5%有色金属（申万）沪深300

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-15%

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图表：

图表：印尼精炼锡出口月度数据（吨）

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2000

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20232024

数据来源：Mysteel、中泰证券研究所

投资要点

投资要点

1.【关键词】3月印尼出口精炼锡3858.35吨，同比下降19.36%；3月从缅甸进口17667.61吨（折合3533.52金属吨），环比增加43%，同比增加5%；Pilbara24Q1锂精矿产量17.90万吨，环比+2%

2.投资策略：制造业补库叠加供给端不确定性加大，小金属价格普遍开启上涨趋势，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑、钨等：

1）稀土：短期需求逐步复苏，厂家挺价，稀土价格底部反弹，中长期机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，到2027年重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，假设2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，其中稀土永磁电机占比50%，预计新增钕铁硼需求约2-3万吨，板块中长期趋势明确；

2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；

3）锡：锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期；

4）钨：矿山开工率持续较低，25年前新增供给有限，钨矿资源偏紧运行，推动钨价继续上涨。

3.行情回顾：本周能源金属商品价格走势分化，广期所主力合约LC2407合约下跌4.14%，电池级碳酸锂现货价格下跌1.33%、电池级氢氧化锂现货价格环比持平；稀土价格上涨，氧化镨钕价格上涨0.52%，氧化镝价格下跌0.74%；SHFE锡价上涨7.38%，LME锡价上涨7.87%。

4.3月需求环比改善：

1）光伏板块：2024年1-2月国内光伏新增装机36.72GW，同比增长80.27%。

2）新能源汽车板块：3月新能源车产销分别完成86.3和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%，市场占有率32.8%；24年3月欧洲六国（英国、法国、德国、挪威、瑞典、意大利）新能源汽车销量合计20.47万辆，同比下降8.25%，环比增长61.22%；

美国24年3月电动车销量13.51万辆，环比+22.53%，同比+16.49%，渗透率9.4%。

3）电池方面：24年3月我国动力和其他电池合计产量为75.8GWh，环比增长7