可转债跟踪：主动抬估值的隐忧与YTM策略的优化思路-240417-信达证券-11页.pdf

主动抬估值的隐忧与YTM策略的优化思路

——可转债周度跟踪

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2024年04月17日

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李一爽固定收益首席分析师

执业编号：S1500520050002

联系电话：+86

邮箱：liyishuang@

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证券研究报告[Table_Title]

可转债市场周度跟踪

债券研究

[Table_ReportDate]2024年04月17日

[Table_ReportType]

债券周报

[Table_Summary]

➢上周转债指数逆势走高，表现强于对应正股及大盘指数；各规模段转债

[Table_Author]

李一爽固定收益首席分析师

执业编号：S1500520050002表现均强于对应正股，中等规模转债涨幅领先。能源、公用事业、材料

联系电话：+86行业转债领涨，日常消费、信息技术行业转债表现较弱。转债日均成交

邮箱：liyishuang@

量环比回落，新券成交占比依然偏低，低平价转债成交占比有所回升。

➢转债利差水平延续高位回落，中低平价转债转股溢价率主动抬升。上周

转债利差水平延续高位回落趋势，我们计算得到的转债全市场余额加权

的年化利差水平在4.81%，环比前一周延续回落，但仍处在历史高位；

转股溢价率方面，分平价来看，中低平价转债转股溢价率主动抬升；偏

张弛固定收益研究助理债型与平衡型转债溢价率大幅抬升，偏股型转债溢价率小幅压缩。

联系电话：+86

➢上周的转股溢价率拉升蕴含着潜在风险。上周转债转股溢价率出现了主

邮箱：zhangchi3@

动抬升，转债指数表现强于正股，低平价个券和偏债型转债在这个过程

中做出了主要贡献，但我们认为这种主动拉升溢价率的行为在当前市场

环境下是存在一定风险的。从春节后的市场表现来看，转债指数反弹弱

于正股，而这其中就有转债自身资产结构性问题，低价转债在前期市场

调整中被动抬升的估值，需要强势的权益市场进行充分消化。在弱势环

境下主动拉升估值，带来的效果是一个余额加权价格113元，转股溢价

率64%，纯债溢价率7%的整