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华福证券有色金属2024
华福证券
有色金属2024年4月20日
证券研究报告
行业定期研究
行业研究
有色金属行业周报(4.15-4.19)
地缘冲突升级,逆全球化带动有色商品价格,推荐金铜铝锡锑
投资要点:
贵金属:地缘冲突升级,避险继续提振黄金价格。本周黄金价格高位震荡,盘中黄金最高588元/克,伦敦金2431美元/盎司。尽管美国通胀预期下降、美元美债上升等传统宏观“逆风”在继续,但黄金受地缘政治风险和全球贸易不确定性影响持续创新高。我们认为,美降息趋势确定性高,叠加避险继续带动全球央行增持黄金,趋势大于节奏,长期仍有绝对收益。个股:建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金,低估弹性关注株冶集团和玉龙股份,其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业。
工业金属:逆全球化继续提振商品价格,铜锡继续大涨。美英对俄罗斯金属实施制裁,限制其生产的铝、铜、镍在全球交易所中交易,虽然制裁措施并未直接禁止非美国个人和实体购买俄罗斯实物金属,对非欧美国家的贸易及加工企业影响有限,但逆全球化将抬升海外金属价格,继续看多商品价格。铜,本周SHFE铜价突破8万元/吨关口,再创新高。铝,供给端,云南地区陆续释放产能,但进度较慢,全球显性库存下降至139.1万吨,环比-2.5万吨。锡,本周锡价继续强势拉涨,前期印尼锡锭出口下降导致LME库存持续低位,LME现货升水连续走高,逼仓情绪蔓延,而4月份印尼出口继续低于预期,库存改善有限,我们认为,4月份佤邦矿端供应收缩预期或将落地,预计锡价继续偏强。镍,短期受俄罗斯金属事件影响,交易层面因素带动镍价上涨,但对于基本面影响相对有限,供需过剩抑制上方空间。个股:电解铝推荐中国铝业、云铝股份,关注神火股
份、天山铝业、中国宏桥、中孚实业等;铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业,小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信,其他关注河钢股份、藏格矿业等;锡矿建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
新能源金属:关注有色板块估值提升对锂钴板块的拉动。锂,本周碳酸锂价格弱势,供应方面江西地区部分锂盐企业逐步恢复生产,盐湖受到大厂检修原因环比小幅下滑,而另一方面仍有进口量压力,整体上来说供应偏宽松。钴,刚果民主共和国暂停了欧亚资源集团(ERG)旗下矿山的9家分包商的作业,3月我国钴矿砂及其精矿进口下降98.17%,短期供给扰动改善供需,长期供需过剩的局面暂难改,但钴价处于历史底部,下跌空间有限,若供给端有一定扰动则短期价格或将震荡偏强。个股:建议关注:天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、永兴材料;其他关注:江特电机、中矿资源、西藏矿业、融捷股份。其他板块:低成本湿法项目利润长存,关注华友钴业。
其他小金属:有色情绪蔓延,锑钨钼价格上涨。个股:锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业;钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业;稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
一周市场回顾:有色(申万)指数跌2.31%,表现弱于沪深300。个股涨幅前十:沃尔核材(+16.78%)、腾远钴业(+12.71%)、当升科技(+11.70%)、明泰铝业(+8.43%)、中钢天源(+7.54%)、锡业股份(+7.45%)、伟明环保(+7.25%)、东方锆业(+6.69%)、洛阳钼业(+5.80%)、盐湖股份(+5.71%)。
风险提示:新能源金属:电动车及储能需求不及预期;基本金属:中国消费修复不及预期;贵金属:美联储降息不及预期
强于大市(维持评级)
一年内行业相对大盘走势
9,000
7,000
5,000
3,000
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
有色金属(申万)沪深300
1M6M
1M
绝对表现
相对表现
(pct)
团队成员
7.29%
9.0
13.26%
15.6
分析师王保庆
执业证书编号:S0210522090001
邮箱:WBQ3918@
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