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基础证券波动率特征及其对权证定价影响的实证研究的中期报告

引言

在金融市场中，证券的波动率是一个至关重要的指标。证券波动率告诉人们一个证券价格变动的程度，因此，有效地根据证券波动率进行风险管理和资产价格定价是非常重要的。本研究旨在通过实证研究来探讨基础证券波动率的特征，并分析这些特征对权证定价的影响。

一、文献综述

针对基础证券波动率的研究，早在1973年，布莱克和斯科尔斯（BlackandScholes）提出了“布莱克-斯科尔斯期权定价模型”，该模型对期权交易市场产生了极大的影响，因为它可以通过证券价格的波动率来合理地估计期权的定价。

然而，布莱克-斯科尔斯模型所基于的假设是证券价格的收益率服从对数正态分布，因此，该模型只能在一定范围内预测波动。在实际应用中，通常涉及到非常复杂的风险因素，特别是在现代金融市场中。

因此，学者们开始探索基础证券波动率的实际特征。丰富的文献指出，基础证券波动率具有诸如长尾、自相关性、杠杆效应、股票市场悖论等复杂特征，以及在特定情况下的异方差性等。这些特征影响了权证定价的准确性和效率。

二、研究方法

在本研究中，我们使用了日频的上证综指数据作为研究对象，以GBM（几何布朗运动）模型为基础来计算证券的波动率，并采用EGARCH（广义自回归条件异方差型）模型来捕捉其异方差性。

我们的研究方法包括四个步骤：

1.第一步：用GBM模型计算证券的波动率；