社会服务-行业周报：化妆品头部品牌产品端发力，酒店需求韧性持续.docx

社会服务2023年

社会服务2023年09月24日

行业研究

行业定期研究

证券研究报告

社会服务行业周报（09.18-09.24）

化妆品头部品牌产品端发力，酒店需求韧性持续

投资建议：

1）人服：9月11日-17日新增招聘公司数量在4.4万家，新增招聘帖数在10.9万个，关注金九银十招聘行情。中国灵工行业仍处于早期发展阶段，我们看好行业渗透率提升及头部企业市占率提升空间。4月以来国家相继出台专项招聘、扶持就业和稳定就业的相关政策，23年企业招聘和人力资源需求曲线有望逐步修复。建议关注科锐国际，公司招聘能力领先，招聘需求回暖后有望迎来较大弹性。建议关注北京人力，公司客户资源和规模优势领先，基础业务贡献现金牛及安全垫，外包及灵活用工业务处于高增期。

2）酒店：上半年宏观需求承压背景下，出行呈现淡季更淡旺季更旺的趋势。看当下，政策托底下酒店出行热度逐步升温，本周需求环比持续恢复，行业整体需求同比+39.7%，环比+4.8%。经营数据看，OCC及ADR同比持续提升带动RevPAR（+56.8%）。旅游出行端看，三亚地区ADR及OCC同比持续提升，带动RevPAR同比+221.9%；商旅端看，上海地区RevPAR同比持续修复（+73.9%）。行业端看，尽管上半年需求承压，酒店行业经营韧性仍在，暑期热度褪去冲击已过，需求端环比逐步上升，验证酒店行业处在需求恢复的上升周期，短期看，9-10月重点关注杭州亚运会/中秋国庆双节出行需求带动，以及国内外出行需求同比持续释放；中长期看，酒店需求持续高端化推进下，头部酒店企业更易满足需求不断升级，重点推荐:君亭酒店；公司上半年业绩表征直营店爬坡短期影响利润明显，但长期看公司优质单店模型依旧，利润释放可期。公司23年展店持续落地，近期杭州紫金港/滨江Pagoda及深圳君亭尚品开业，短期关注亚运会催化，带动利润弹性持续释放；长期我们看好公司逐步转型资产管理中管理团队优秀的投资决策能力，同时公司业务契合逐渐高端化的需求，估值具备更进一步的提升空间。关注:锦江酒店，近期锦江酒店公布23H1业绩，受益于休闲游及商务差旅消费需求明显释放，公司23H1实现归母净利5.2亿元；华住集团，公司23Q2净利润10亿元，RevPAR超过2019年同期水平。

3）免税：国际客流恢复不及预期，免税业务承压，消费预期回暖背景下龙头免税运营商有望受益。推荐王府井，23H1奥莱业务增速领先，带动有税业务高速恢复。同时新增免税业务，全牌照免税运营商即将成型，兼顾疫情后线下场景消费复苏+市内免税巨大空间。建议关注中国中免，公司在各渠道和格局端均维持优势，具备价值属性同时存在一定的弹性。建议关注机场物业方上海机场、白云机场，看好免税客单价长期提升。

4）化妆品：本周珀莱雅上新红宝石面霜3.0，核心成分升级至环肽+水飞蓟素；贝泰妮旗下AOXMED上新绿金刚速修次抛，围绕自研专利美雅安缇拓宽品类；水羊股份旗下伊菲丹推出南法溯源季活动，专场GMV突破2200万元；丸美股份举办第三届重组胶原蛋白科学家论坛，推出重组胶原蛋白二类械产品。头部品牌在研发端、产品端、渠道端、营销端发力，大促前夕重点关注强α品牌商。长期推荐全要素能力优异的珀莱雅，深耕重组胶原蛋白赛道商业化研发领先的巨子生物；关注推品能力和电商运营效率提升、显现经营拐点的贝泰妮，地产剥离即将落地、新品带动化妆品毛利率提升的福瑞达，高端品牌+大众品牌并进、集中资源聚集核心品牌有望迎来拐点的水羊股份。

5）旅游：疫情政策放开后旅游复苏显著，国庆出行在即，需求有望进一步释放。建议关注长白山，“避暑”概念+三重交通改善，同时兼备冰雪游全产业链，受益冰雪旅增长空间。建议关注众信旅游、岭南控股、中青旅，第三批出境团队游开放，包括英、美、日、韩、澳大利亚等国家，利好出境游恢复。

6）教育：教育需求长期存在，线下教育培训场景逐步恢复，叠加国家政策利好AI赋能和职业教育，行业增量空间可观。推荐行动教育，公司开辟实效性课程赛道，疫后企业高管危机意识加强，我们看好公司持续提升的产品口碑在利润端持续兑现，客户持续增长确定性强。建议关注盛通股份。

风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；原材料价格波动；政策变动

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

30.0%社会服务(申万)沪深300

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