证券行业2023年三季报综述：业绩表现分化，把握并购预期及杠杆提升双主线-20231107-西部证券-19页.pdf

行业专题报告|证券Ⅱ

业绩表现分化，把握并购预期及杠杆提升双主线证券研究报告

2023年11月07日

证券行业2023年三季报综述

核心结论行业评级超配

前次评级超配

业绩综述：市场景气回落，整体小幅增长。我们统计范围内43家上市券商

2023年前三季度实现营业收入3819亿元，同比+1.9%；实现归母净利润评级变动维持

1099.7亿元，同比+6.5%；ROE水平为7.25%，杠杆率为3.91倍，环比上近一年行业走势

半年持平。分业务来看，自营投资仍是业绩改善的核心原因。2023年前三季证券Ⅱ沪深300

度，经纪、投行、资管、利息和自营投资业务收入分别为768.8亿元、352.422%

亿元、347.3亿元、342.5亿元和1028.0亿元，同比分别-12.5%、-18.3%、17%

12%

+1.4、-21.9%以及+69.8%。分券商来看，各券商间业绩有所分化，头部券商7%

业绩表现相对弱于行业。仅中信证券前三季度归母净利润突破百亿，实现净2%

-3%

利润164.14亿元，同比-0.93%。部分中小券商因去年同期低基数叠加自营-8%

2022-112023-032023-07

收益大幅改善具有较好的业绩弹性。

财富管理与资产管理：佣金下滑趋缓，资管子公司持续扩容。1）2023年三

相对表现1个月3个月12个月

季度全市场股基成交金额处于近几年低位。截至23Q3，全市场股基累计成

证券Ⅱ4.19-8.1214.85

交金额达到183.39万亿元，日均股基成交金额为10076.37亿元，均较去年

沪深300-1.54-8.96-3.78

同期下降3.5%。交投活跃度低迷影响叠加佣金率下滑，券商经纪业务收入

随市下行。2）2023年9月证券公司资管子公司数量增至28家，资管子公分析师

司扩容趋势加速，预计各机构间将延续差异化、特色化发展。雒雅梅S0800518080002

投资与资本中介业务：自营投资强势恢复，两融日均余额小幅下滑。1）在投

资收益率回升和金融投资资产规模提升的背景下，叠加去年低基数的影响，luoyamei@

上市券商的自营投资收入整体实现大幅上涨。中信证券、国泰君安、华泰证联系人

券分别实