投资项目的风险处置.pptVIP

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投资项目的风险处置资产的价值时间价值风险价值折现率的选择,不能只考虑其时间折现,也要考虑风险折现。两种处置方法介绍调整现金流量法将每年度的现金流量通过肯定当量系数转换为无风险现金流,分母中的折现系数用无风险报酬率。风险调整折现率法现金流量不变,只是将原来的折现系数变为风险调整的折现系数(增大)。折现率的选择无风险利率考虑风险的利率本企业资本成本以参照企业的数据进行调整得来思考:企业的资本成本由哪些组成?风险可以怎么划分?企业的资本成本和风险的关系如何?折现的两种角度站在企业的角度:实体现金流量法要点:无须将利息费用作为现金流出站在股东的角度:股东现金流量法要点:需要将利息费用看作现金流出本企业资本成本做折现率的两个条件项目的风险与企业当前资产的平均风险相同(经营风险不变)公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资(财务风险不变)以参照公司为基础计算如果不满足以上两个条件,必须以参照公司的数据为基础进行调整。思考:同类项目的生产企业很多,以哪个公司为参照呢?项目的系统风险项目的风险也包括特殊风险和系统风险。但特殊风险可以分散掉。分散途径:企业多种投资可以分散掉部分特殊风险股东对企业的选择多样化,也可以分散掉部分风险综上,我们用项目的系统风险作为其风险价值折现的考量。项目系统风险的估计β资产=β权益÷[1+(1—所得税率)×(负债/权益)]Β权益=β资产×[1+(1—所得税率)×(负债/权益)]股东要求的报酬率(第四章第四节)加权平均成本:负债不要忘记变换成税后**

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