医疗健康：胰岛素集采续约开标，国产份额有望进一步提升 20240426 -中金.docx

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中金一级行业：医疗健康资料来源：Wind，彭博资讯，中金公司研究部医疗健康

中金一级行业：医疗健康

资料来源：Wind，彭博资讯，中金公司研究部

医疗健康|胰岛素集采落地，国产企业份额有望提升

(2021.11.27)

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证券研究报告

证券研究报告2024.04.25

医疗健康

胰岛素集采续约开标，国产份额有望进一步提升

朱言音分析员

SAC执证编号：S0080517120001

SFCCERef：BH554

yanyin.zhu@cicccomcn

刘雅馨联系人

SAC执证编号：S0080123040007yaxinliu@cicc

俞波分析员

SAC执证编号：S0080519010002

SFCCERef：BJC515

bo3.yu@cn

纵轴：相对值（%）

纵轴：相对值（%）

沪深

沪深300中金医疗健康

108

100

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4月23日，国家组织药品联合采购办公室公示全国药品集中采购（胰岛素专项接续）拟中选结果1。

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评论

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68本次集采采购期约3年，报量较首轮集采有所增加，有望惠及更多患者。

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2023-042023-072023-102024-012024-04股票股票目标P/E(x)名称评级价格2024E2025E通化东宝-A跑赢行业14.3615.913.8联邦制药

2023-042023-072023-102024-012024-04

股票

股票

目标

P/E(x)

名称

评级

价格

2024E

2025E

通化东宝-A

跑赢行业

14.36

15.9

13.8

联邦制药-H

跑赢行业

10.50

5.5

5.1

需求量超过

需求量超过2.4亿支，较首轮采购报量2.1亿支增加超15%。根据国家医保局，首轮集采以来胰岛素国内平均年用量为3.5亿支。我们认为本轮集采容量和时间广度均进一步深化，有望增加国内糖尿病患者药物可及性和规范性。

本轮集采中选价格稳中有降，整体竞争格局对企业较为温和。根据国家医保局2：2021年11月，国家组织胰岛素首次集中采购中选产品平均降价48%，而本轮集采中选价格在首轮集采降价基础上又降低了3.8个百分

点。首轮集采中价差最大的三代预混组，本轮价差从2.3倍缩小至1.6

倍，同时报价较低的A类中选产品比例从40%提高到71%，医保局认为市场竞争更加公平，企业供应更有保障。

国产龙头企业中标情况整体符合预期，我们预计国产份额有望继续提升。

根据集采文件和各公司公告：1）通化东宝全系列胰岛素产品以A类拟中

标，其中甘精胰岛素和预混型门冬胰岛素2类胰岛素类似物大品种以A1类拟中选。根据公司公告，首轮集采实施以来，2023年公司国内人胰岛素市场份额超40%，超过诺和诺德跃居第一，公司认为本轮集采续约有望助力其胰岛素类似物进一步放量。2）联邦制药6款产品全部以A组拟中标。

3）甘李药业6款产品全部拟中标，本轮拟中标价均较首轮中标价有所上涨。4）进口厂商除赛诺菲的甘精胰岛素以A类中标外，诺和诺德、礼来均以B或C类中标。此外，由于除中标产品基础签约量外，各企业A类中标产品还有权获得同采购组内B类、C类中选产品未分配的采购需求量和未中选产品的需求量，我们认为有望为国产厂商带来额外增量。整体来看，我们认为本轮集采续约有望延续首轮集采影响，助力提升国产企业市场份额。

估值与建议

建议关注：通化东宝、联邦制药、甘李药业（未覆盖）。

风险

价格联动进展快于预期，产品放量不及预期。

上海阳光医药采购网：/gjsdcg/2024/04/23/13384.shtml

国家医保局微信公众号：/s/RTnue9d1jAU0IEjtm8dRFA

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0.751.55n.a.2.060.980.93n.a.

0.751.55n.a.2.060.980.93n.a.n.a.n.a.0.83

13.85.125.116.015.424.4N.M.N.M.17.3

5.8

评级

市净率

2025E2023A/E2024E2025E

每股收益

（财报货币）